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    風(fēng)險投資這一行，最終是以項(xiàng)目退出的成敗論英雄的。一般地，風(fēng)險投資家會選擇將被投企業(yè)首發(fā)上市(IPO)，或者促成其被某家大公司收購，從而結(jié)束該項(xiàng)目的投資并且實(shí)現(xiàn)其投資收益。這個過程至關(guān)重要。因?yàn)?，就機(jī)構(gòu)投資人而言，一個可以預(yù)測的項(xiàng)目回收周期，無論對于他們進(jìn)行風(fēng)險資本的后續(xù)投資，還是對于他們對自己的投資組合進(jìn)行風(fēng)險控制，都是十分必要的。從長期來看，風(fēng)險投資基金必須為其投資人賺取可觀的現(xiàn)金回報。因?yàn)?，風(fēng)投項(xiàng)目的出資人一般都持有這樣的預(yù)期：他們的資金應(yīng)該獲得高于一般的收益，并且要與他們所承擔(dān)的風(fēng)險相匹配。
    場外市場發(fā)展在各國政府的推動下產(chǎn)生分化，形成為中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)尤其高新技術(shù)企業(yè)服務(wù)的集中性交易市場，為與標(biāo)準(zhǔn)的或原有的場內(nèi)交易市場區(qū)分因而稱為第二證券市場（二板市場），或另類市場；有些國家的二板市場不是場外市場分化的結(jié)果，而是另外構(gòu)建的新市場。企業(yè)間的并購行為是企業(yè)發(fā)展分化，以及企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的必然結(jié)果，通過企業(yè)問的收購與兼并實(shí)現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓；由于解散條款的滿足或者法律要求企業(yè)解散，股權(quán)就可以通過解散清算的方式進(jìn)行退出，如果企業(yè)經(jīng)營不成功甚至資不抵債，要求破產(chǎn)，企業(yè)依法破產(chǎn)清算。
    一、公開上市退出模式
    公開上市退出是指風(fēng)險企業(yè)經(jīng)過培育，符合公開上市標(biāo)準(zhǔn)的情況下，經(jīng)過必備程序在證券市場掛牌交易實(shí)現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的退出方式。公開上市的場所，可以是主板市場（這主要是符合主板市場標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)）；可以是二板市場（包括各種形式的為中小成長性企業(yè)提供金融服務(wù)的市場）。公開市場退出方式的增值潛力巨大，是風(fēng)險投資的首選模式。
    二、并購市場退出模式
    企業(yè)間的并購行為是企業(yè)發(fā)展不平衡以及企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施的必然結(jié)果。并購市場是一個具有悠久歷史的市場，并且這一市場是無形市場。風(fēng)險投資通過并購方式退出，依據(jù)并購主體的來源，可以分為企業(yè)自身對風(fēng)險資本股進(jìn)行的收購，主要是管理層收購(MBO)和企業(yè)外部收購。
    三、轉(zhuǎn)售退出方式。這種退出方式是指風(fēng)險資本單獨(dú)將其所持有的風(fēng)險企業(yè)股份出售給第三方投資者，這里的第三方投資者通常為戰(zhàn)略投資者或其他風(fēng)險資本。轉(zhuǎn)售方式不同于并購?fù)顺龇绞?，在轉(zhuǎn)售方式下，只有風(fēng)險資本會將其所持有的企業(yè)股份出售給第三方，其他企業(yè)股東保持不變。第三方投資者購買股份的目的通常是為了能夠獲得該企業(yè)的技術(shù)，或者為了將來能夠?qū)ζ髽I(yè)進(jìn)行進(jìn)一步的收購重組。
    四、回購?fù)顺龇绞??；刭復(fù)顺龇绞绞侵革L(fēng)險資本將其所持有的風(fēng)險企業(yè)股份回售給風(fēng)險企業(yè)，企業(yè)的管理人員利用借貸資本或者股權(quán)或者其他產(chǎn)權(quán)收購該部分股份的退出方式。
    五、清算或破產(chǎn)
    清算也是風(fēng)險投資者退出企業(yè)的一種辦法。清算主要涉及兩種情況：一是風(fēng)險企業(yè)解散時清算，主要是由于風(fēng)險企業(yè)解散條款出現(xiàn)，或者股東同意解散，以及法律要求解散等情況下進(jìn)行的清算行為；二是在經(jīng)營困難甚至資不抵債的情況下的破產(chǎn)保採護(hù)清算。風(fēng)險投資的巨大風(fēng)險反映在高比例的投資失敗上，越是處于早期階段的風(fēng)險投資，失敗的比例就越高。在公司經(jīng)營狀況不好且難以扭轉(zhuǎn)時，解散或破產(chǎn)并進(jìn)行清算可能是最好的止損辦法。
    風(fēng)險資本退出是其投資環(huán)節(jié)中及其重要的一環(huán)，順利地退出能夠使得投資收益得以順利地實(shí)現(xiàn)，并使得風(fēng)險投資進(jìn)入順暢的周期循環(huán)。在風(fēng)險資本退出方式選擇中，風(fēng)險投資家必須根據(jù)退出實(shí)現(xiàn)利潤的高低、退出前后的激勵機(jī)制方式和監(jiān)督成本大小來決定最優(yōu)的退出方式，但退出實(shí)現(xiàn)利潤的大小始終是風(fēng)險投資家考慮的最重要目標(biāo)。
    在風(fēng)險投資發(fā)展潮起潮落的過程中，退出機(jī)制一直是風(fēng)險投資公司、高科技企業(yè)、政府、學(xué)者關(guān)注和爭論的焦點(diǎn)。退出是風(fēng)險投資最重要的一個環(huán)節(jié)，不能成功退出的風(fēng)險投資項(xiàng)目無法給投資人帶來有效的回報，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊和管理層也無法獲得相應(yīng)的收益，風(fēng)險投資資金也不能有效地循環(huán)。