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    由于中國貨幣（人民幣）還不能完全自由兌換，所以中國境內(nèi)的外資風險投資數(shù)量還非常有限。雖然中國也有本土的合伙制風險投資基金，并且還在不斷發(fā)展壯大，但是必須認識到我們正處在一個創(chuàng)新全球化的時代，與之相應風險投資也顯示出全球化的趨勢。因此，為了能充分享受風險投資帶來的好處，中國可以考慮推出合適的組織形式以鼓勵風險投資。通過這種方式，中國不僅可以享受由國際風險投資家推動的技術(shù)轉(zhuǎn)移，還能夠在本土創(chuàng)新項目的投資實踐中借鑒國際風投行業(yè)的成熟做法。
    2003年，中國認識到風險投資在解決就業(yè)和鼓勵創(chuàng)新等方面發(fā)揮的重要作用，希望能將風險投資融入到其國民經(jīng)濟之中。于是，一種新的法律實體應運而生——風險投資基金(VCE)。風險投資基金可以接受有限合伙人以美元計價的出資。此外，還有一種專門用來接受美元出資的法律實體被稱為外商投資風險投資基金(FIIVCE)。如今中國已經(jīng)出現(xiàn)了一大批本土的人民幣風險投資基金，然而這些人民幣風險投資基金、成長型投資基金以及私募股權(quán)投資的繁榮主要是得益于2007年11月頒布的《合伙企業(yè)法》，它認可了一般合伙人和有限合伙人的法律地位。2008年1月1日正式實施的新稅法又進一步明確合伙制企業(yè)稅制，這對于風險投資基金的發(fā)展至關(guān)重要。在隨后的2008和2009年，我們看到中國涌現(xiàn)出一大批新設立的人民幣風險投資基金。
    國外的風險投資人越來越多地通過外商投資風險投資基金( Foreign-InvestedVenture Capital Enterprise: FIVCE)的方式參與到中國的風險投資領(lǐng)域。究其原始，是因為：第一，近期中國頒布了一系列的法律和監(jiān)管規(guī)定，給離岸風險投資基金在境內(nèi)的運作設置了種種障礙，從而使這種投資形式喪失了本來的吸引力。第二，從2005年7月中國宣布人民幣對美元浮動以來，人民幣已經(jīng)累計升值15 %，這就使外國投資人越來越急切地希望能夠早日將他們的資金轉(zhuǎn)化成人民幣并且投資到中國。
    一、法律許可
    目前，中國境內(nèi)規(guī)范外商投資風險投資基金( FIVCE)的設立、運營和管理的法律法規(guī)主要是《外商投資創(chuàng)業(yè)投資管理規(guī)定》（后稱《外商創(chuàng)投規(guī)定》）。該規(guī)定于2003年1月30日頒布，并于同年3月1日起正式實施。這一法規(guī)的制定，是為了鼓勵外國公司、企業(yè)，以及其他國外經(jīng)濟組織和個人參與到中國的風險投資事業(yè)中來?！锻馍虅?chuàng)投規(guī)定》中對“風險投資”做了如下定義：風險投資是這樣一種股權(quán)投資形式，它們一般投資于未上市的高新技術(shù)企業(yè)，并且為這些新生企業(yè)提供管理咨詢，最終通過被投企業(yè)的資本升值來實現(xiàn)投資收益。
    下面的篇幅里，作者將對外商投資風險投資基金(FIVCE)的基本特征和條件做一概要的介紹。
    二、風險投資基金的法律形式及相關(guān)條件
    外商投資風險投資基金(FIVCE)可以設立為非法人制經(jīng)營主體，也可以設立為公司制實體。
    非法人制的外商投資風險投資基金(FIVCE)體現(xiàn)了有限合伙制的一般特征，也與其他國家的實踐相一致。任何外商投資風險投資基金(FIVCE)都要經(jīng)過中國商務部的批準才能設立。
    三、出資
    （一）注資
    投資者可以根據(jù)風險投資公司的進度分期向創(chuàng)投企業(yè)注入認繳出資，最長不得超過5年。各期投入資本額由創(chuàng)投企業(yè)根據(jù)創(chuàng)投企業(yè)合同及其與所投資企業(yè)簽定的協(xié)議自主制定。但是，公司制FIVCE的資本金必須一步到位，沒有任何靈活的安排。
    （二）出資變更
    1．減少認繳出資額
    投資者在創(chuàng)投企業(yè)存續(xù)期內(nèi)一般不得減少其認繳出資額。然而，在《外商創(chuàng)投規(guī)定》中有明確規(guī)定的情形除外：(l)經(jīng)商務部批準的撤資行為；(2)撤資行為經(jīng)一般合伙人和有限合伙人同意，并且其出資額占認繳資本總額的50%以上；(3)撤資后，該非法人制FIVCE的資本金不得少于1000萬美元。上述關(guān)于撤資的規(guī)定僅對非法人制FIVCE適用。
    2．減少認繳出資額的方式處置投資收益
    創(chuàng)投企業(yè)處置其在所投資企業(yè)的利益而獲得的收人中相當于其原出資額的部分，可以直接分配給投資各方。此類分配構(gòu)成投資者減少其已投資的資本額。創(chuàng)投企業(yè)業(yè)應在向其投資者作出分配之前至少30天內(nèi)向中國商務部和外管局提交一份要求相應減少投資者已投入資本額的備案說明，同時證明投資者未到位的認繳出資額及創(chuàng)投企業(yè)當時擁有的其他資金至少相當于創(chuàng)投企業(yè)當時承擔的投資義務的要求。這種備案制不適用于公司制FIVCE。
    3．認繳出資額的轉(zhuǎn)讓
    一般合伙人在非法人制創(chuàng)投企業(yè)的存續(xù)期內(nèi)不得從創(chuàng)投企業(yè)撤出。在特殊情況下確實需要撤出的，必須滿足以下條件：(1)獲得中國商務部批準；(2)獲得占總出資額超過50%的其他投資者同意；(3)應將其權(quán)益轉(zhuǎn)讓給符合《外商創(chuàng)投規(guī)定》要求的新投資者。
有限合伙人如轉(zhuǎn)讓其在非法人制FIVCE中的認繳資本額，須按創(chuàng)投企業(yè)合同的約定進行，且受讓人的出資額不得低于100萬美元?！锻馍虅?chuàng)投規(guī)定》還允許非法人制FIVCE接納新的有限合伙人加入，條件是這一行為符合創(chuàng)投企業(yè)合同的約定并且經(jīng)一般合伙人同意。另外，上述兩種事項僅需向中國商務部備案即可。
    四、創(chuàng)投企業(yè)的管理
    依照《外商創(chuàng)投規(guī)定》要求，非法人制創(chuàng)投企業(yè)須設聯(lián)合管理委員會，公司制創(chuàng)投企業(yè)須設董事會。聯(lián)合管理委員會或董事會代表投資者管理創(chuàng)投企業(yè)。聯(lián)合管理委員會或董事會下設經(jīng)營管理機構(gòu)，負責日常經(jīng)營管理工作。
    《外商投資風險投資基金管理規(guī)定》還指出，聯(lián)合管理委員會或董事會可以不設立經(jīng)營管理機構(gòu)，而將該創(chuàng)投企業(yè)的日常經(jīng)營權(quán)授予一家風險投資管理企業(yè)或另一家創(chuàng)投企業(yè)進行管理。該風險投資管理企業(yè)可以是內(nèi)資風險投資管理企業(yè)，也可以是外商投資風險投資管理企業(yè)，或境外風險投資管理企業(yè)。在此情形下，該創(chuàng)投企業(yè)與該風險投資管理企業(yè)應簽訂管理合同，約定創(chuàng)投企業(yè)和風險投資管理企業(yè)的權(quán)利義務。該管理合同須經(jīng)全體投資者同意并報中國商務部審批。
    五、投資限制
    《外商創(chuàng)投規(guī)定》第32條和第41條規(guī)定，所有FIVCE都不得投資于國家禁止外商投資的領(lǐng)域（具體項目參見《外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄》）。因此，任何FIVCE都不能投資于被禁止投資行業(yè)的企業(yè)。如果發(fā)生投資于限制類企業(yè)的情況，該風險投資基金必須向中國商務部報告，等待審批。上述限制性投資規(guī)定以及須向商務部報批這一硬性要求，將可能迫使風險投資基金不得不放棄某些好的投資機會。然而，這些規(guī)定并不是針對FIVCE而制定的，所有在中國的外商投資都要受到這一約束。
    在《外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄》明確的禁止項目之外，《外商創(chuàng)投規(guī)定》還規(guī)定FIVCE不得從事如下活動：(1)直接或間接投資于上市交易的股票和企業(yè)債券（但所投資企業(yè)上市后，創(chuàng)投企業(yè)所持股份不在此列）；(2)直接或間接投資于非自用不動產(chǎn)；(3)貸款進行投資（包括過橋貸款）；(4)挪用非自有資金進行投資；(5)向他人提供貸款或擔保（但是，創(chuàng)投企業(yè)對所投資企業(yè)1年以上的企業(yè)債券和可以轉(zhuǎn)換為所投資企業(yè)股權(quán)的債券性質(zhì)的投資不在此列）。
    六、退出機制
    依據(jù)《外商投資風險投資基金管理規(guī)定》，風險投資基金可以依法選擇合適的退出機制：(1)將其持有的所投資企業(yè)的部分股權(quán)或全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他投資者；(2)與所投資企業(yè)簽訂股權(quán)回購協(xié)議，由所投資企業(yè)在一定條件下依法回購其所持有的股權(quán)；(3)被投企業(yè)申請到境內(nèi)外證券市場上市，創(chuàng)投企業(yè)可以依法通過證券市場轉(zhuǎn)讓其擁有的所投資企業(yè)的股份；(4)中國法律、行政法規(guī)允許的其他方式。