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    中國風險投資從創(chuàng)立到發(fā)展，從幼稚到成熟，從弱小上升到世界第二的位置，僅僅走了25年的歷程。如同中國經(jīng)濟發(fā)展的走勢，風險投資的發(fā)展速度也是令人人咋舌。2001年美國種子及風險投資協(xié)會( NASVF:National Association for Seed and VentureFund)在美國西部波特蘭市召開了一次國際風險投資交流會，會議特地設(shè)了一個個分會：風險投資在中國( Venture Capital in China)，筆者有幸作為5位發(fā)言人之一，但整個會場除了演講人外只有三名聽眾。當時不少美國風險投資家?guī)缀醪幌嘈棚L險投資冬還會在中國發(fā)展。時隔幾年，風險投資進入中國幾乎成為硅谷沙丘路的人人討論的詢話題。從2006年始，中國的風險投資總額就一躍名列第二，僅次于美國。雖然世界第一的作為風險投資鼻祖的美國和位于第二的中國，其風險投資規(guī)模還是差距較大的，但無論如何，從2006年以來，中國風險投資一直保持世界第二的位置。
    自1985年3月提出設(shè)立風險投資以來，風險投資伴隨著中國經(jīng)濟的快速增長，從無到有，由市場貧乏到增速加快，直到成為緊隨美國之后全球第二大（風險投資國。中國風險投資的發(fā)展與中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型型階段的特征密切聯(lián)系。改革開放以來，中國經(jīng)濟取得了巨大的成就，得益于經(jīng)濟領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型，包括經(jīng)濟體制的改革、法制建設(shè)、金融體系完善、政府職能在經(jīng)濟領(lǐng)域轉(zhuǎn)變、科教文化事業(yè)的進步等，這些都對風險投資有直接或間接的促進作用。
    （一）中國經(jīng)濟市場化轉(zhuǎn)型孕育了風險投資發(fā)展的基礎(chǔ)環(huán)境
    風險投資是經(jīng)濟高度市場化的產(chǎn)物，需要發(fā)達的市場體系作為運行環(huán)境。計劃經(jīng)濟體制下，產(chǎn)品服務(wù)的產(chǎn)、銷、用均由政府行政計劃指令完成，全國只存在真正的決策機構(gòu)，不存在自主行動的市場實體。個人、企業(yè)（非市場化的）或其他實體沒有自身的利益訴求，沒有創(chuàng)新的激勵，科技成果停駐在實驗室或者論文集之中，沒有人想著去將它們產(chǎn)品化和商業(yè)化，制度環(huán)境也不允許這么做。缺乏市場經(jīng)濟的體制和市場化的運行機制，經(jīng)濟活動和科技創(chuàng)新都與風險投資的本質(zhì)不相容。近二十年來，中國經(jīng)濟市場化轉(zhuǎn)型的成功孕育了風險投資的必備環(huán)境。
    （二）經(jīng)濟持續(xù)增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整為風險投資發(fā)展提供了動力
    風險投資最本質(zhì)的特征是通過承擔投資的高風險而獲取相應的高收益，承擔高風險是前提，獲取高收益是目的。因此，必須是擁有相對富足的財富的人或?qū)嶓w，才會有較高的風險忍受程度，從而對風險投資這種投資形式感興趣；也只有經(jīng)濟增長帶來了大量的財富積累，才能提供風險資本來源，才有能力承擔高風險。全球風險投資興拱起和發(fā)展的經(jīng)驗表明，經(jīng)濟不發(fā)達的國家或地區(qū)，即便是實行自由的市場經(jīng)濟體制，也難以培育風險投資。因此，在我國經(jīng)濟市場化轉(zhuǎn)型過程中，經(jīng)濟持續(xù)增長和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)觸化為風險投資提供了必要的資本來源，是風險投資發(fā)展的動力之一。
    經(jīng)濟的增長創(chuàng)造剩余社會財富，這些富余資金必然要找到存在的環(huán)境，于是風險投資成為其可選擇的投資方式之一。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的背后是一系列國家產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整，由此催生的新產(chǎn)業(yè)、新興行業(yè)比傳統(tǒng)行業(yè)、產(chǎn)業(yè)具有更高的利潤水平，符合資本逐利的本性要求，不僅成為風險資本投向的目標，也在獲得高額利潤中積累了進一步的風險資本來源。
    （三）市場經(jīng)濟法制體系建設(shè)是風險投資市場化運行的保障
    風險投資環(huán)節(jié)多，涉及利益相關(guān)方也多。一般合伙人和有限合伙人之間的利益關(guān)系、風險投資公司和創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間的利益關(guān)系都分別建立在合約基礎(chǔ)上，需要法律作為保障。有效合約條件，要么雙方以信任為基礎(chǔ)，要么雙方以法律為仲裁。前者是自發(fā)狀態(tài)的約束，后者是硬性的約束。信任和法律共同推進社會契約的有效執(zhí)行。市場經(jīng)濟追求“看不見的手”，誠信存在調(diào)控缺失的空間，必須有法律作為保障，市場經(jīng)濟和法制并肩而行。作為市場經(jīng)濟體系的一部分，風險投資也必然需要健全的法律保駕護航，才能健康成長。
    （四）金融體制改革和金融體系的完善為風險投資發(fā)展提供了良好的運行環(huán)境
    風險投資是一種特殊的投融資機制，建立在現(xiàn)代金融市場的基礎(chǔ)上，是金融體系的一部分，是科技創(chuàng)新發(fā)展到一定程度和經(jīng)濟發(fā)展到一定階段以及適應經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整需要而產(chǎn)生的新的金融機制。風險投資最早起源于美國，隨后在歐洲、日本以及以色列等經(jīng)濟發(fā)達國家或地區(qū)興起并不斷得到擴張的歷史，證實一個完備而發(fā)達的金融體系對風險投資發(fā)展的積極作用和必要性。
    銀行業(yè)作為金融業(yè)的主體，在國民經(jīng)濟發(fā)展中的核心作用顯著提升，保險業(yè)努殳展迅速，證券行業(yè)產(chǎn)業(yè)形態(tài)相對完整規(guī)范化和法制化的金融市場體系，豐富的金融產(chǎn)品體系，不斷健全的金融市場運行機制，現(xiàn)代化的金融市場微觀主體，是金融體制改革喜的產(chǎn)物，又都是風險投資產(chǎn)生與發(fā)展必須的備件。我國現(xiàn)代金融體系的建立必將為風險投資孕育適應的成長土壤。
    （五）科教興國戰(zhàn)略和活躍的科研活動促進風險投資發(fā)展
    科技創(chuàng)新發(fā)明為風險投資提供投資項目資源，是風險投資存在和發(fā)展的基礎(chǔ)之一。風險投資起始并在硅谷繁榮，與美國以斯坦福大學為代表的促進源源不斷的科技發(fā)明體制息息相關(guān)。盡管建國后至改革開放前，我國也很重視科研活動，但主要為政治和軍事服務(wù)，科技發(fā)明都是國家級別的大型項目，保密要求嚴格，商業(yè)化空間有限，民間也不允許有游離于政府控制之外的這類活動。
    對科技的重視還表現(xiàn)在我國科技投入的穩(wěn)步增加，科技事業(yè)不斷取得重大成果。2007年，我國的研發(fā)(R&D)經(jīng)費支出總額達到487.9億美元，比上年增加111.2億美元，超過英國和法國而躍居世界第四位。全國從事科技活動人員達454萬人，是1991年的2倍，僅次于美國，居世界第二位。企業(yè)研發(fā)經(jīng)費占全社會研發(fā)經(jīng)費總額70.4%。對科技的重視和科技投入的增加使科技成果大量涌現(xiàn),科技創(chuàng)新的迅速發(fā)展為風險投資提供了豐富的投資項目，是風險投資得以持續(xù)發(fā)展的動力。
    （六）風險投資的發(fā)展亟需政府職能進一步轉(zhuǎn)變
    風險投資是對未來的投資，具有很大的不確定性和較強的外部效應，這種不確定性和外部性容易誘致市場失靈，政府的調(diào)控就顯得非常重要。根據(jù)國際經(jīng)驗，風險投資業(yè)的發(fā)展與政府的有效支持是密不可分的，特別是在風險投資業(yè)的起步階段；在風險投資業(yè)發(fā)展后期，政府直接政策措施可以逐步減弱，轉(zhuǎn)而進行政策引導和制度支持。政府對風險投資的推動作用，主要表現(xiàn)在建立良好的風險投資環(huán)境，中國政府除了前文所述及的五個方面內(nèi)容所作出的努力和所起的積極作用，還體現(xiàn)在對風險投資業(yè)直接作用的職能轉(zhuǎn)變上。風險投資的運作機制就是從成功的投資中獲取超額利潤，抵補失敗項目損失后的余額才是實際盈利。從整個風險投資組合來看，這種盈利還必須是較高的投資收益，因為組合投資承擔了高風險。這是風險投資內(nèi)含的補償和激勵機制。這種機制主要體現(xiàn)在風險收益機制的建立、稅收優(yōu)惠、資本來源支持、產(chǎn)業(yè)扶持等。
    但是，我國當前的市場和法律環(huán)境，仍然存在與促進風險投資發(fā)展相悖的地魂方。比如，資金來源就是矛盾比較突出的一個方面，知識產(chǎn)權(quán)保護及相關(guān)法律法規(guī)仍有待進一步的完善。因此，未來中國政府在風險投資業(yè)，還需要致力于激勵政策、法律制度和退出機制等發(fā)展環(huán)境的構(gòu)建。