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央行正副司長隔空掐架,暴露理念分歧

2014-07-16 項目

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央行正副司長隔空掐架,暴露理念分歧
7月15日,央行調(diào)查統(tǒng)計盛松成司長表態(tài)說:上半年社會融資規(guī)模統(tǒng)計數(shù)據(jù)和金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)都反映了市場流動性比較充沛,應(yīng)該說這恰恰反映了金融對實體經(jīng)濟(jì)支持力度加大,對于穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)具有較大的促進(jìn)作用。

而徐諾金副司長卻說:在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)已處于準(zhǔn)通縮的情況下,應(yīng)重視經(jīng)濟(jì)增速,用“降稅、降息、降準(zhǔn)”的辦法應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力,釋放經(jīng)濟(jì)增長潛力。  

長期以來,對于中國經(jīng)濟(jì)的流動性一直存在兩種截然相反的看法,有人看到洪水滔天、有人看到赤地千里。 比如盛松成司長看到的是:2014年人民幣貸款增量可能會達(dá)到9.5萬億,相當(dāng)于2009年應(yīng)對國際金融危機(jī)的放貸額。徐諾金副司長看到的則是:CPI溫和上漲、似無通縮之虞。PPI已經(jīng)連續(xù)28個月同比負(fù)增長,有的重要產(chǎn)能行業(yè)價格下跌達(dá)2/3。  

由于“通脹是一種貨幣現(xiàn)象”這個觀點(diǎn)相當(dāng)深入人心,中國的廣義貨幣(M2)在2009年就超過經(jīng)濟(jì)規(guī)模數(shù)倍于己的美國,“貨幣如水、物價如船,水漲則船高”,許多金融高層(盛松成司長)一直密切關(guān)注CPI,只要出現(xiàn)“惡性通脹”苗頭就立即收緊銀根了。由于今天上半年CPI表現(xiàn)溫和,盛松成司長認(rèn)為央行應(yīng)“堅持穩(wěn)健的貨幣政策,注重結(jié)構(gòu)調(diào)整?!?/div>

但是,貨幣之水并非均勻播撒,早在上世紀(jì)七十年代,美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德·麥金農(nóng)和愛德華·肖就指出金融市場的不完善和政府的干預(yù)會造成扭曲。以中國為例,盡管有“4萬億”、盡管M2已超過100萬億,但民營企業(yè)的融資成本是全球最高的,甚至根本融不到資。如果說虛擬經(jīng)濟(jì)洪水滔天,那么實體經(jīng)濟(jì)某些領(lǐng)域已是赤地千里;如果說央企沒有差錢的,民企則少有不差錢的。再“穩(wěn)健”下去,實體經(jīng)濟(jì)回落將更加嚴(yán)重,民營企業(yè)生存必然更加艱難。

所以,徐諾金副司長“用降稅、降息、降準(zhǔn)的辦法應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力,釋放經(jīng)濟(jì)增長潛力”的主張更靠譜。      

鑒于CPI只是溫和上漲,盛松成司長暫時沒有提出收緊銀根的建議。但即使下半年CPI反彈也要慎重采取緊縮措施。把通脹主因僅僅歸咎于貨幣發(fā)行過多,認(rèn)為只要收緊銀根,通脹自然消失。很容易導(dǎo)致收縮過度,把經(jīng)濟(jì)增長降到了潛在的均衡增長速度之下。

通脹不是抽象的概念,它由成千上萬種具體商品的價格上漲構(gòu)成。每種商品的價格都由供需關(guān)系及貨幣在相應(yīng)市場上的豐沛程度共同決定。我國的CPI涵蓋食品、煙酒、服裝、家庭設(shè)備、醫(yī)療、交通和通信、娛樂、居住等八大類262個基本分類的商品與服務(wù)價格。其中食品的權(quán)重在30%以上。豬肉、雞肉供給不足造成價格上漲,應(yīng)對之策應(yīng)當(dāng)扶持豬、雞的養(yǎng)殖,而不時收緊銀根,掐整個實體經(jīng)濟(jì)的脖子。

解決(至少是緩解)我國宏觀經(jīng)濟(jì)長期以來忽冷忽熱病癥的上策是“金融自由化”。上世紀(jì)七十年代羅納德·麥金農(nóng)和愛德華·肖針提出的金融自由化,針對的是當(dāng)時發(fā)展中國家普遍存在的金融市場不完全、資本市場嚴(yán)重扭曲和患有政府對金融的“干預(yù)綜合癥”,影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況。他們嚴(yán)密地論證了金融深化與儲蓄、就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長的正向關(guān)系,深刻地指出“金融壓抑”的危害,認(rèn)為發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)是因為存在著金融壓抑現(xiàn)象,因此主張發(fā)展中國家以金融自由化的方式實現(xiàn)金融深化,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。金融自由化就是針對金融抑制這種現(xiàn)象,減少政府干預(yù),確立市場機(jī)制的基礎(chǔ)作用。   

從今天的隔空論戰(zhàn)來看,央行半年經(jīng)濟(jì)走勢及應(yīng)對似有分歧。 
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