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昨天，樂視網(wǎng)（300104.SZ）罕見地出現(xiàn)半年多以來一次放量大跌，收報于36.28元，大跌9.75%。而上一次超過9%的跌幅，還是去年冬天。

要知道，前日，樂視剛剛預披中報業(yè)績：營收增長270%-320%，達27.8億元至31.6億，凈利同比增28%-38%，數(shù)據(jù)相當靚麗。

過去半年，樂視資本運作也很活躍。賈躍亭本人目前據(jù)說還在美國考察，前天接受采訪時說，美國也沒有樂視這種商業(yè)模式，似是在為資本謀。

為何在業(yè)績靚麗、布局完善、開始出現(xiàn)規(guī)模效應的時刻，出現(xiàn)深跌？樂視有業(yè)績支撐，下半年往往又是最好的營銷時光，深跌應該不是中報預披見光死效應。

涉嚴重違規(guī)總局不許牌照方與樂視合作

昨日，筆者從一名資深廣電業(yè)人士處獲得一份材料，大致就是近日國家新聞出版總署廣電總局（下稱總局）約談7大電視臺（OTT牌照方）的事。

流媒體前日最早發(fā)布了相關信息，但部分文字明顯隱去。筆者獲得的材料里，總局點到的牌照方存在的幾大違規(guī)問題，其中“與嚴重違規(guī)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作問題”一條，有這樣的敘述：

“樂視的違規(guī)行為總局一直給予高度重視，已經(jīng)口頭告之牌照方不能與樂視進行合作?，F(xiàn)在國際臺、華數(shù)仍在與樂視進行合作，要求牌照方對于總局正在查處的企業(yè)，牌照方一定不要與之合作?！?/b>

這讓人立刻想到，半月前，樂視與小米兩家對掐時，后者對外放出的消息：CNTV已不跟樂視合作。當時，樂視回擊稱，與CNTV合作一直很好，至今仍有幾十萬互聯(lián)網(wǎng)電視終端集成其播控客戶端。

當時兩家公司都沒有拿出切實證據(jù)，CNTV則一言不發(fā)。也許，就像上述材料提到的，當時總局只是口頭告知牌照方不要與樂視合作，并沒有明文要求。

在這次“約談”牌照方之后，可能就算是文字證明了。如果不是這件事，好像也沒有什么因素能導致樂視網(wǎng)股價大跌。

樂視涉嫌“嚴重違規(guī)”行為猜測

樂視怎么會涉嫌“嚴重違規(guī)”呢？分析下來，最有可能的原因是，上次，樂視在北京海淀區(qū)法院起訴CNTV與小米時，暴露了自身內容合作方面的風險。

就是說，樂視不是OTT牌照企業(yè)，而是一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，它的版權內容，為何能進入CNTV集成播控平臺，堂而皇之地流入市場上的OTT盒子中？

181號文規(guī)定，牌照方集成播控平臺不能接入互聯(lián)網(wǎng)公司內容服務平臺。這一點，總局這次約談時，再度重點強調。

樂視與CNTV主要采取了與牌照商合作“視頻專區(qū)”的形式。這樣，樂視雖然不是牌照方，但接入CNTV平臺后，其視頻內容就等于有牌照方背書，看上去能過濾掉風險了。

但這仍繞不過181號文的明文表述。樂視不是文件中強調的合規(guī)的OTT內容服務商，它是一家視頻網(wǎng)站、一家開放的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

當樂視為了打擊小米，不惜將CNTV、小米告上法庭后，原本只可意會不可言傳的商業(yè)合作，風險忽然暴露出來。樂視標榜的OTT內容優(yōu)勢與版權合作，本身從源頭上就不合規(guī)，興訟不過是以不合規(guī)打擊另一種不合規(guī)，出發(fā)點就錯了。

也許，當初CNTV將樂視內容變相集成到小米盒子，就是忖度著樂視不敢過于聲張。畢竟風險曝光，大家都沒錢賺。

我們看到，當樂視狀告CNTV、小米，勝訴后，CNTV幾乎不發(fā)一言。CNTV應該非常明白自己負有主要責任，與樂視的內容合作一開始就有風險，再將樂視內容集成到小米盒子里，是錯上加錯。

廣電約談牌照方的文章，最先出現(xiàn)在流媒體網(wǎng)上。不過，文章隱去了樂視的名字，說這家正被查處的企業(yè)，是“一視頻網(wǎng)絡企業(yè)”、“某互聯(lián)網(wǎng)公司”。

當天，一名好事者媒體，不知有意轉移視線，還是不明就里，言之鑿鑿地說，這個公司就是深圳快播。而事實上，快播犯的事，根本與此無關。

樂視商業(yè)模式、融資案面臨沖擊

樂視股價近乎跌停，或許就是上述背景所致。

當樂視與小米對掐后，總局那時應該已口頭要求各家牌照方不要與它合作。而樂視當時卻對外表示，公司也與杭州華數(shù)、國廣方面有牌照合作，牌照方不止一家。

這種表態(tài)似乎缺乏政治意識，等于說將總局口頭指令當耳旁風。這次總局約談牌照方，直接要它們不要與正被查處的樂視合作，風險一下放大。

股價跌停，不會對樂視造成真正影響。A股新媒體概念板塊，它給許多投資者帶來美好記憶，人們恐怕還會繼續(xù)追逐。

但樂視的業(yè)務，短期可能會受到重大影響。要知道，總局的言論，將直接影響它的內容合作，沖擊到從內容到終端、渠道等垂直一體的商業(yè)模式。

樂視沒做OTT終端之前，獲利主要靠版權分銷與廣告收入。涉入終端后，它收縮分銷，強化獨立的版權運營，以便與OTT終端銷售打包成整體方案。所以人們看到，樂視電視雖然價格具有很大優(yōu)勢，但會捆綁兩年內容年費。它借此預收了許多錢，但卻透支了未來一年的版權消費。

從OTT電視來說，能賣出前向收費的百萬級產(chǎn)品，樂視算很成功。老百姓還很習慣為內容付費，一旦度過兩年周期，他們很可能放棄樂視。如果總局整頓嚴格執(zhí)行，牌照方拒絕集成它的內容，樂視營銷將受到重創(chuàng)，產(chǎn)品難賣，已賣的終端甚至遭遇退貨。

樂視創(chuàng)始人賈躍亭對此大概不太樂觀。昨天一條新聞顯示，人在美國的他，對外表示，美國市場都沒有樂視的商業(yè)模式。我從這句話中體會到，他似乎通過強調樂視商業(yè)模式的獨立價值，委婉表達不滿，又不敢點破。

除了業(yè)務面，樂視融資行為也可能遭遇壓力。筆者獲悉，樂視正在嘗試一項創(chuàng)新融資，以迎合創(chuàng)業(yè)板配股條件開放，目前，正與多家機構接觸，有望成為創(chuàng)業(yè)板政策調整后的第一波融資嘗鮮者。

但是，廣電總局連續(xù)出手整頓OTT市場，此次更是點名樂視，要牌照方不要合作，已讓部分機構謹慎對待融資案。它們擔心，整頓可能直接沖擊樂視商業(yè)模式，弱化它的競爭力。

讓人不解的是，整頓、融資案關鍵時刻，賈躍亭本人卻待在美國不回，讓人猜測公司治理與運營或許出現(xiàn)什么問題。

過去兩年，樂視布局狂飆突進，資金鏈一直很緊張。一個很明顯的事實是，公眾能夠看到，2010年以來，賈躍亭本人共有大約15次股票質押行為，其中8次質押股票，7次實施股票質押式回購交易（后者發(fā)生在最近7個月），大部分理由都是因個人資金需求，傳遞出樂視的資金壓力。

樂視二級市場備受追捧，但盈利能力并不強。尤其進入互聯(lián)網(wǎng)終端后，面臨營收規(guī)模與毛利下滑挑戰(zhàn)。如果進一步涉入手機，挑戰(zhàn)將更明顯。上述風險下，樂視版權運營雖獲暫時成功，如今廣電整頓強化，樂視這一核心競爭力，面臨重大挑戰(zhàn)。

我批評樂視，主要集中在營銷夸張與不透明，涉嫌操縱股價，但對它的商業(yè)模式還是充滿敬意的。就向賈躍亭所說，整個海內外產(chǎn)業(yè)界都很少見，美國也沒有，它與移動互聯(lián)網(wǎng)領域的蘋果有相似之處。

樂視股價已遭受沖擊，或許還會延續(xù)。我不希望看到樂視的探索被總局政策監(jiān)管挫傷。政策應為創(chuàng)新開路，而不是成為阻力。我支持嚴格整頓，但更期待，中國OTT領域，能盡快出臺兼具可管可控與互聯(lián)網(wǎng)開放精神的政策。

當然，這個也需要工信部等部委的支持，更需要霸道的電信運營商們收斂市場放縱與單向滲透，與國家新聞出版總署廣電總局一起，共同為中國OTT產(chǎn)業(yè)出謀劃策。