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2014年以來，市場對中興通訊的觀點一直是持觀望態(tài)度，昨天中興發(fā)布發(fā)布2014年半年度業(yè)績預(yù)告修正公告：預(yù)計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為10億元-11.5億元人民幣，同比上升222.57%-270.96%。 還記得一季報中給的指引是8-10億，現(xiàn)在是10-11.5億。原來預(yù)計的利潤上限現(xiàn)在變成了下限。從業(yè)績分析來看，這屬于實質(zhì)性的利好，應(yīng)該會改變部分機構(gòu)對于中興一直以來的觀望態(tài)度而紛紛上調(diào)預(yù)期和目標價。中興通訊的股價是否到了拐點，中興通訊的股東們2014年下半年是否再次看到希望？

對于去年三季度的業(yè)績，我們曾經(jīng)有過如下觀點：

<sup>1. 增長不及預(yù)期，復蘇步伐緩慢：去年收入同比下降不及預(yù)期，虛弱的財務(wù)表現(xiàn)影響投資者信心。

2. 利潤是怎么來的？ 出售子公司獲取投資收益，是去年凈利潤改善的主要原因，非核心業(yè)務(wù)所得。

3. 減少研發(fā)費用=殺雞取卵。研發(fā)費用的削減可能削弱公司推出新產(chǎn)品的能力，不利于公司的競爭力。</sup>
時隔今日，我們來重新審視一下中興通訊的業(yè)績和基本面情況：

中興通訊2013年的凈利潤達13.58億元，其中包含出售中興力維獲得的8.5億元的投資收益；2014年第一季度公司凈利潤達到6.22億元，同比增長了203%；2014年上半年，公司凈利潤預(yù)計為10億元-11.5億元人民幣。二季度凈利潤雖然同比增長，明顯不如第一季度。當然我們要考慮季節(jié)性因素。這個業(yè)績，對于處于低價競爭、增長緩慢的國際通訊市場來說還算是不錯。當然，我們期待二季度財報的發(fā)布，看看到底中興的凈利潤是賺出來的還是省出來的。

運營商4G的建設(shè)是推動中興通訊業(yè)績的一大動力。中興的LTE基礎(chǔ)專利全球占比達13%，LTE市場占有率為全球第三，4G時代能抓住機會，中興通訊重整雄風還是有可能的。運營商基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的周期決定了中興業(yè)績的周期。2011-2012年3G到4G的建設(shè)空檔期中興通訊的業(yè)績明顯下降就是一個很好的證明。2013年底，中移動開始了4G建設(shè)，理論上來說中興通訊的業(yè)績在2014年應(yīng)該又一輪上漲，4G應(yīng)該給中興通訊帶來至少2年的好日子。5月末中移動TD-LTE二期集采招標份額中興以34%位列第一，華為則以第二名獲取31%。

再來看看終端業(yè)務(wù)。國母在歐洲力挺中興手機，京東淘寶上的中興手機銷量評價都還不錯，努比亞手機曾經(jīng)被大家看做是一種炒作，現(xiàn)在看來，中興的終端已經(jīng)逐步開始脫離走量不賺錢的時代，而著重于推廣賺錢的手機，也許這是來自于利潤的壓力，不過今天看來，這種策略在市場充斥滿幾百元的智能手機的時候，是良性發(fā)展的拐點表現(xiàn)，是符合市場要求的，終端業(yè)務(wù)已占到了中興通訊銷售額的30%，這部分利潤的提升，無疑是一個超預(yù)期因素。隨著2014年下半年中移動大規(guī)模推廣4G合約機，中興的終端會呈現(xiàn)主動控制規(guī)模，利潤率將有所提升。2013年的終端毛利率只有14.65%，2014年終端的毛利率提升無疑讓市場充滿了期待。海外市場中興通訊今年應(yīng)該為公司貢獻不少的利潤，歐美市場逐步打開，業(yè)績可期。

至于其他的業(yè)務(wù)，政企網(wǎng)、軟件和服務(wù)等這里就不評論了，應(yīng)該是中規(guī)中矩的穩(wěn)定發(fā)展，要說有驚喜也不是短期的事情。一句話，增收節(jié)支是中興管理層一向的策略，今年齊頭并進，股東應(yīng)該有所收獲吧。

2013年業(yè)績扭虧讓中興通訊的股價翻倍，2014年的業(yè)績增長能否讓中興的股價再上一個臺階？2014年一季度中興的營業(yè)利潤第一次扭虧，6565萬元，看起來不多，但是其中公允價值調(diào)整產(chǎn)生了3.09億的虧損，扣除這部分和去年相比，2014年一季度的業(yè)績還算是可圈可點，盡管經(jīng)營性現(xiàn)金流仍然為負，相信商品銷售的周轉(zhuǎn)梳理清楚后會有改善。2014年一季度的毛利率已經(jīng)達到33.55%。這是2008年中興通訊的毛利率水平，相比2013年27.19%的毛利率那是大幅度的提升。4G建設(shè)功不可沒。

總體來說，就基本面來看，中興通訊的股票目前還算是安全的投資組合選擇。

本文所述內(nèi)容不對相關(guān)股票構(gòu)成任何投資建議。