58同城閃婚背后，產(chǎn)業(yè)投資人進財務投資人撤
6月27日，騰訊以7.36億美元收購58同城19.9%的股份。關于騰訊意圖、收購效果的討瞬間刷屏，對交易本身蹊蹺卻沒有給予足夠關注。姚勁波得意之余，宣稱前后只用了十天就與騰訊談成了參股。
騰訊以每股20美元收購的3680.5萬股中。其中，有947.1萬Ａ類普通股為新發(fā)行，2760.4萬Ｂ類普通股為是股東出售。交易的蹊蹺表現(xiàn)在兩方面。
一是價格偏低。收購前58同城ADS的50日均價為44美元，宣布收購前交易價在54美元以上。顯然，舊股東不是不想通過二級市場減持，而是不能！而且，Ｂ類股票附帶有十倍于Ａ類的投票權。此類同股不同權、附帶特殊權利股票被稱為“金股”，本應享有一定的“控制權溢價”。
二是時間偏緊。在十天時間內(nèi)，58同城要分別為與騰訊談參股的比例和價格（也就是把7.36億和19.9%確定下來），還要同時與舊股東談判。根據(jù)騰訊一慣的風格，參股雙層股票的上市公司，出資比例與投票比例要盡可能地接近。比如參股藝龍時，騰訊購得A類、B類股票的數(shù)量分別為603萬和504萬，最終享有15.7%股權和15.1%投票權。十天之內(nèi)“說服”持有58同城多年的舊股東賤賣價值5.52億美元的“金股”絕非易事，除非人家早想就賣！
持有58同城B類股票的是華平、軟銀和DCM三家投資機構(gòu)。騰訊參股前股票、投票權分布見下表：
根據(jù)已經(jīng)披露的文件，我們知道58同城向DCM回購775萬B類股票，大致相當于2760萬股的28%。另外兩家減持情況將會陸續(xù)披露。不論那種情況，涉及五方（58同城、騰訊、三家投資機構(gòu)）、7.36億美元的股權交易，十天談成絕不算慢。
回溯到今年3月17日，58同城披露增發(fā)800萬股、三家投資機構(gòu)及一位高管減持800萬股，合共將出售的1600萬股（即800萬份ADS）的再融資方案。由于市受到市場冷遇，最終執(zhí)行的方案是上市公司增發(fā)數(shù)量減半，投資人減持數(shù)量不減反增（但價格大幅降至每股19美元）。即58同城增發(fā)400萬Ａ類普通股，同時軟銀、華平、DCM等舊股東拋售980萬Ｂ類，套現(xiàn)1.86億。
話說資本是有性格的，那就是持有人的性格，巴菲特的3萬美元與陳光標的3萬美元具有完全不同的性格。最簡單的分類是將資本持有者分為財務投資人和產(chǎn)業(yè)投資人。對58同城來講軟銀、華平是財務投資人，追求的是低買高賣、賺的是差價。騰訊是產(chǎn)業(yè)投資人，考慮的是產(chǎn)業(yè)鏈、生態(tài)圈，財務上的贏虧是決策中的次要因素。
一家公司上市之后，財務投資人撤、產(chǎn)業(yè)投資人進這很正常。但蒸蒸日上的好公司，對兩類投資人都是香餑餑，產(chǎn)業(yè)投人想從唯利是圖的財務投資人那里拿到股票，要付出相當高的溢價，“金股”更是如此。
騰訊用十天接受58同城或許是真的，但58同城的投資人希圖跑路不知有多少個百日。
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