攜程，收購藝龍主要是為防守
關(guān)于攜程以換股方式從美國Expedia收購藝龍65%股權(quán)的傳聞愈演愈烈，昨天（7月3日）攜程收于64.91美元，市值達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的84億美元。
本人不持有藝龍或攜程股票，亦無任何內(nèi)線消息，4月30號發(fā)表《尷尬藝龍：不從“梁”，去哪兒？》，純粹從產(chǎn)業(yè)角度得出攜程將收購藝龍的推論。至于收購的方式與藝龍的估值也是推算出來的，見《藝龍，猜猜誰來吃晚餐》（7月1日）
攜程與藝龍的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相近，兩家合并很難收到1+1>2的效果，等于2就算萬幸了。梁建章收購藝龍，30%基于吞并競爭對手、擴(kuò)大規(guī)模、減小磨擦、降低成本、提高效率這些考慮，70%則是防止藝龍直接或經(jīng)由百度落于去哪兒之手。
2013年中，去哪兒從攜程手中奪得機(jī)票預(yù)定第一，如果吞并藝龍（2013年酒店預(yù)定2580萬間），又將獲得酒店預(yù)定第一的桂冠。機(jī)票、酒店預(yù)定都落后于“去藝”，攜程將失去中國在線旅行龍頭地位。所以，梁建章會盡量阻止這種事情的發(fā)生。
即便買下后立即關(guān)掉，也不過損失8到10億美元；讓藝龍被去哪兒收購，攜程市值損失何止20億美元。
至于Expedia為什么會選擇攜程而不是阿里或百度，最主要的原因是這家美國在線旅行公司不想放棄“中國概念”，對收購方提出換股要求的可能性極大。而BAT絕對不會為干兒子的事兒動自己的股權(quán)架構(gòu)。而且與中國同業(yè)換股比拿零點(diǎn)幾個百分點(diǎn)百度股票，對Expedia市值的支撐更加直接、有效。
假如攜程真收購了藝龍，并且能夠?qū)嵗?+1=2，是個什么效果？
酒店預(yù)定方面，合并后的聯(lián)合體將是絕對的霸主。2013年，兩家酒店預(yù)定量合計達(dá)到6700萬間夜。
從上圖看到，藝龍由于專注酒店業(yè)務(wù)，近年預(yù)定規(guī)模增速遠(yuǎn)快于攜程。2011年藝龍酒店預(yù)定間夜數(shù)僅為900萬，2013年達(dá)到2600萬，增長了將近兩倍。而同期攜程增長了不到一倍。以2013年數(shù)據(jù)而論，藝龍酒店預(yù)定數(shù)量在聯(lián)合體中占比38.8%。
藝龍酒店業(yè)務(wù)收入增長落后于預(yù)定規(guī)模增長。在聯(lián)合體中占比為27.9%。
從下圖看到，兩家的間夜平均收入的都在下降，這顯然是競爭的結(jié)果。另外，藝龍的單價一直經(jīng)攜程低一大截。原因在于攜程在高端用戶、高端酒店方面有深厚的積累，而藝龍近年來主要在經(jīng)濟(jì)酒店領(lǐng)域發(fā)力。這種情況倒是有利于雙方的互補(bǔ)。
由于藝龍專注于酒店預(yù)定，機(jī)票業(yè)務(wù)基本放任自流，合并后對聯(lián)合體貢獻(xiàn)微乎其微。按2013年數(shù)據(jù)，兩家機(jī)票業(yè)務(wù)合并仍趕不上去哪兒。不過，攜程在酒店預(yù)定領(lǐng)域少了藝龍這個勁敵可以在機(jī)票業(yè)務(wù)投入更多資源，從去哪兒奪回第一不是沒有可能。
4月中旬，攜程、去哪兒緋聞?wù)裏胫畷r，藝龍、同程高調(diào)宣布合作。媒體見面會上，崔廣福引誘媒體從反壟斷角度質(zhì)疑“攜去”聯(lián)姻，轉(zhuǎn)眼輪到“攜藝”了。會不會產(chǎn)生壟斷？OTA會不會“闖事”？攜程、藝龍、Expedia只在美國資本市場換股，境內(nèi)組織架構(gòu)不變，需要中國有關(guān)部門批準(zhǔn)嗎？這些問題在攜程宣布并購藝龍時應(yīng)當(dāng)給予解釋。
知名風(fēng)險投資公司
紅杉資本|瑞華投資|同創(chuàng)偉業(yè)|達(dá)晨創(chuàng)投|深創(chuàng)投|IDG|創(chuàng)東方|君聯(lián)資本|中科招商|經(jīng)緯中國|啟明創(chuàng)投|松禾資本|英特爾投資|優(yōu)勢資本|東方富海|天堂硅谷|九鼎投資|晨興創(chuàng)投|江蘇高科投|北極光創(chuàng)投|德同資本|凱雷投資|中國風(fēng)投|天圖資本|真格基金|DCM|IFC|凱鵬華盈|高盛投資|啟迪創(chuàng)投|戈壁|荷多投資|紀(jì)源資本|鼎暉投資|華平投資|金沙江投資|海納亞洲|永宣創(chuàng)投|險峰華興創(chuàng)投|中投|海通開元|中信資本|力鼎資本|平安創(chuàng)新資本|天使灣創(chuàng)投|和君資本|祥峰集團(tuán)|招商湘江投資|元禾控股|力合創(chuàng)投|復(fù)星創(chuàng)富|陜西高投|光速創(chuàng)投|富達(dá)亞洲|成為資本|中信產(chǎn)業(yè)基金|GIC|基石資本|金茂資本|富坤創(chuàng)投|盈富泰克|重慶科投|鼎暉創(chuàng)投|北工投資|海富投資|招商局資本|新天域資本|中路集團(tuán)|摩根士丹利|青云創(chuàng)投|建銀國際|德豐杰|弘毅投資|CVC|藍(lán)馳創(chuàng)投|寬帶資本|秉鴻資本|金石投資|天創(chuàng)資本|證大投資|中經(jīng)合|信中利|蘭馨亞洲|淡馬錫|浙商創(chuàng)投|華睿投資|景林資產(chǎn)|摯信資本|高特佳|清科創(chuàng)投|華登國際|山東高新投|集富亞洲|騰訊|無錫創(chuàng)投|創(chuàng)新工場|智基創(chuàng)投|策源創(chuàng)投|軟銀中國|
創(chuàng)業(yè)聯(lián)合網(wǎng)是創(chuàng)業(yè)者和投資人的交流平臺。平臺擁有5000+名投資人入駐。幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)對接投資人和投資機(jī)構(gòu)，同時也是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的媒體宣傳和交流合作平臺。
熱門標(biāo)簽
精華文章
