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藝龍，猜猜誰來吃晚餐

2014-07-01 項目

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美東時間6月30日，納斯達克上市公司藝龍大漲了21.89%。這是藝龍今年二季度以來第三次異動，前兩次分別發(fā)生在5月15號及6月18號。

更引人注目的是，每次股價暴漲都得到成交量的有力配合。由于業(yè)績不佳，概念乏味，藝龍股票的交易極度低迷。4月份日成交量多次跌到10,000股以下，最少只有2,200股。5月15日異動，成交量突破9萬股，算是“天量”；6月18日成交量又創(chuàng)10.6萬股的年內(nèi)新高；昨天成交量更是達到54萬股，而整個4月份成交總量才34.5萬。看來藝龍要“出大事兒”了。

對藝龍來說，所謂的“大事兒”就是被收購或者參股。坊間猜測的收購者主要是攜程和去哪兒（昨天這兩家公司分別漲了5.6%和2.7%），甚至還有阿里。

但攜程的可能性最大，現(xiàn)有如下：

分析潛在的收購者，首先要看藝龍的股權(quán)結(jié)構(gòu)。由于采用雙層股票結(jié)構(gòu)，藝龍兩大股東：Expedia和騰訊合共持有80.6%股權(quán)和97.5%的投票權(quán)。沒有它們首肯，誰也別想染指藝龍。

藝龍的美國大股東Expedia是全球最大的在線旅游公司，十年來一直持有藝龍，為的是用“中國概念”支撐自已100多億美元的市值。為區(qū)區(qū)幾億美元賣斷藝龍，等于從炙手可熱的中國在線旅行市場大踏步撤退，絕對是得不嘗失。Expedia心儀的方式一定是換股：用手中藝龍股權(quán)換取收購方的股份，現(xiàn)金的作用只是“找齊兒”。比如收購方最多出10%股權(quán)，想換藝龍51%股權(quán)，如果Expedia嫌少，收購方就再補一定數(shù)量的現(xiàn)金。

阿里會用自己的股權(quán)換藝龍，門縫兒都沒有！攜程如果肯用少量股票和現(xiàn)金為代價來控股或參股藝龍，對Expedia一件好事：藝龍大股東地位動搖或失去，但成為攜程股東，“中國故事”可以繼續(xù)講，甚至大講特講。

再看騰訊，會為了一點錢把藝龍讓給去哪兒或阿里？而從批準攜程參股同程，甘愿從二股東退居三股東來看，騰訊與攜程肯定有某種默契。

估計收購藝龍的主要阻礙是價格，6月11日，藝權(quán)市值僅為4.54億美元，昨天已升至7.56億美元，漲幅高達66.5%。估計Expedia的心理價位在8?10億美元。

攜程為什么要花大代價收購藝龍？大家普遍認為攜程與藝龍業(yè)務(wù)重合度高、互補性差，似乎去哪兒更合適。如果論者能看到這點，粱建章會看不到？

最后鄙視一下藝龍收購案的保密工作，阿里參股優(yōu)酷土豆，騰訊參股58同城，都沒有股價異動這出戲。談判中一而再、再而三地泄露信息，這樣下去有人要吃官司的！

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