OpenTable：Priceline26億美元收購的是間什么樣的公司？
6月13日，Priceline集團(tuán)宣布將以每股103美元收購OpenTable全部已發(fā)行股票，總代價26億美元，溢價率35.8%（相對于200日均價）。 收購后，OpenTable將繼續(xù)由原來的管理團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)，辦公地點(diǎn)仍在舊金山。
Priceline集團(tuán)是全球在線旅游巨頭，員工超過1萬名、市值達(dá)640億美元。Priceline在50多個國家設(shè)有辦事處，合作酒店達(dá)48.5萬家分布于200個國家或地區(qū)，平均每天為1百萬用戶接受酒店預(yù)定服務(wù)。
并購是Priceline最重要的增長策略，算上新收的OpenTable，旗下五個子品自牌中除priceline.com是自有的，其它四個都是收購來的（另外三個是Booking.com，agoda.com和KayakSoftware）。
OpenTable創(chuàng)立于1998年10月，為3.1萬家餐館及數(shù)百萬食客提供線上訂座平臺（Electronic Reservation Book, ERB）。訂餐者可根據(jù)地點(diǎn)、口味、人數(shù)、價位等需求對餐館進(jìn)行篩選，當(dāng)然也可以直接輸入指定的餐館名稱，然后確定訂餐時間、餐桌位置等細(xì)節(jié)，在預(yù)定信息進(jìn)入數(shù)據(jù)系統(tǒng)后，訂餐者將收到詳細(xì)的確認(rèn)郵件，完成訂餐。 2013年第四季度，平均每月訂座1470萬次。
OpenTable的一大特點(diǎn)是用戶點(diǎn)評（讓人聯(lián)想起大眾點(diǎn)評），但每月近1500萬訂座只40萬條點(diǎn)評，不算活躍。
OpenTable營收分為三部分，第一是收取訂座費(fèi)（每次分別向訂餐者和餐館收取0.25美元和1美元），第二是會員費(fèi)（包月199美元），第三是其它（軟件安裝、培訓(xùn)等費(fèi)用）。
2008年，OpenTable訂座收入僅為2300萬美元，占當(dāng)年?duì)I收的41%。2013年達(dá)到1.15億美元，占營收的61%。
OpenTable各項(xiàng)營收增長率的變化反應(yīng)出增長方式及贏利模式的變化。
2009至2011年間的增長策略是大力拓展加盟餐館，或許還采取了會費(fèi)減免之類的優(yōu)惠政策。表現(xiàn)在營收上，就是“安裝及其它”收入增速遠(yuǎn)高于另外兩項(xiàng)收入。
2012年起，“安裝及其它”收入開始負(fù)增長，訂座收入增速超過會員費(fèi)收入增速一倍以上。說明OpenTable結(jié)束跑馬圈地的外延式增長，而是通過提高服務(wù)水平增加訂餐數(shù)量。
OpenTable在美國屬于中小型成長型性公司，資本市場希望看到的是爆發(fā)式增長。2009年，OpenTable在納斯達(dá)克上市，2011年股價一度接近120美元。而當(dāng)OpenTable采取更為理性的增長方式后，股價反而掉頭向下。
由于營收和凈利潤分別為位于損益表的第一行和最后一行，所以不惜代價保持營收高速增長的策略叫做Top line growth，千方百計(jì)賺取凈利潤的策略叫做Bottomline growth。
在資本市場泡沫盛行時，投資人看重的是Top line，投其所好者有機(jī)會風(fēng)光上市并獲得較高估值。相當(dāng)一部分中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)十分偏愛甚至只懂得這一種增長方式，優(yōu)酷、土豆、58同城、去哪兒、京東莫不如此。但要想成為百年老店，就必然要經(jīng)歷酷暑和嚴(yán)寒。當(dāng)經(jīng)濟(jì)跌入低谷，營收大降，借貸無門，資本市場冰封時，企業(yè)要想活下來，就得有抓住Bottom line的本領(lǐng)。
OpenTable管理層沒有采取犧牲利潤、砸廣告、買用戶等方式去實(shí)現(xiàn)用戶數(shù)及營收的成倍增長。除了性格因素，也許是對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇估計(jì)不足。
從上圖看到，近5年市場費(fèi)用占營收的比例一直穩(wěn)定在21%、22%的低水平，行政策費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用也控制得很好。
從下圖看到，OpenTable營收、凈利潤的增長率都不算高，管理層沒有“改變世界”的野心，只想把年凈利2?3千萬美元的公司穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)?shù)氐刈鱿氯?。?/span>這種心態(tài)，被Priceline全資收獲完全在情理之中。
盡管OpenTable管理層“人心思穩(wěn)”，但被收購后還是會開始一輪快速擴(kuò)張，特別是向北美以外的地區(qū)（多年以來，OpenTable營收中的85%以上來自北美）。如果把業(yè)務(wù)擴(kuò)展到中國，記得不要向?qū)沤z收費(fèi)，不然兇多吉少，勿謂言之不預(yù)！
（32篇近作見微信公號ThomasLee126 ）
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