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近日，百度宣布發(fā)行10億美元的五年期債券，票面利率為2.75%，百度表示，擬將發(fā)售所得資金用于一般企業(yè)用途。2012年11月和2013年7月百度曾分別發(fā)行15億美元與10億美元債券，一年不到再度發(fā)債10億美元，百度此舉有何用意？

直接的財務(wù)目的

百度Q1財報透露其擁有現(xiàn)金及短期投資總計63.8億美元，24.8億美元應(yīng)付票據(jù)以及3.5億美元的長期貸款。減去應(yīng)付票據(jù)，百度能夠掌握的現(xiàn)金流接近40億美金，可買下絕大多數(shù)中國互聯(lián)網(wǎng)上市公司。且百度對Q2營收展望約為120億人民幣，我估計其利潤應(yīng)在5億美金以上，造血能力強大的百度再度融資10億美金，土豪“借”這么多錢干嘛？

公司發(fā)債直接目的自然是融資，這比增發(fā)股票更簡單快捷，比銀行借貸更低成本。對于一些未上市公司來說，發(fā)債還是補充大額資金的核心渠道。阿里在2012年退市之后，便曾在債券市場融資40億美元，外加銀行借貸用于回購雅虎股份及償還債務(wù)。

而融資所得往往用于固定資產(chǎn)投資、技術(shù)更新改造、改善公司資金來源結(jié)構(gòu)、調(diào)整公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低公司財務(wù)成本或償還債務(wù)，甚至將發(fā)債作為一種反向投資。24.8億美元應(yīng)付票據(jù)海外比例多少不得而知，百度收入幾乎為人民幣，要進行海外債務(wù)償還、可能的股東派息及可能的海外業(yè)務(wù)拓展及投資，需要美元，發(fā)債是最佳方式。

間接的業(yè)務(wù)布局

沒有絕對不差錢的企業(yè)，手握600億美元現(xiàn)金Google在2月發(fā)債10億美金，僅僅是為了增強財務(wù)靈活性，以防萬一內(nèi)部資金下降。企業(yè)甚至?xí)?dān)心未來某天會缺錢。騰訊也在今年4月發(fā)行了25億美元的債券。倘若阿里不能在8月8日如期上市，今年發(fā)行債券也是板上釘釘。

擁有更充裕的資金之后，企業(yè)很可能會進行大型業(yè)務(wù)擴張、基礎(chǔ)建設(shè)或者說投資并購。此前發(fā)債后的動作證明，百度、騰訊或者阿里莫不如此，百度接下來必然會在以下幾個方面加速。

1、用美元支持百度國際化擴張

美國投資網(wǎng)站Fool資深分析師里克?穆納里茲（Rick Munarriz）認為百度本次發(fā)行債券的目的是為了海外擴張，開拓海外市場或者說投資海外企業(yè)，都需要美元。

就在前幾天我曾分析過BAT的國際化寸寸敗的血淚史。但百度從來沒有放棄海外擴張。在阿里和騰訊，甚至京東都要大力進軍海外時百度走出去的欲望更強。目前百度海外用戶數(shù)為3000萬，相比它在中國的5億用戶而言不值一提。

除了日本網(wǎng)頁搜索、Hao123、Simeji輸入法之外，百度還進軍了非洲移動瀏覽器、泰國安全軟件和網(wǎng)址導(dǎo)航市場。國際化上要殺一個回馬槍的李彥宏這次十分低調(diào)，國際化業(yè)務(wù)成為百度的潛水艇。

百度海外的人才和研發(fā)布局是例外，前不久百度聘請吳恩達加盟并成立硅谷實驗室，李彥宏親自到場。如果百度要繼續(xù)進軍無人汽車、Google Glass、虛擬現(xiàn)實等前沿領(lǐng)域，必須向美國滲透。投資海外公司、開拓海外市場，建立研發(fā)中心，招募海外高端人才，都需要美刀。

2、國內(nèi)大規(guī)模并購的催化劑

在百度19億美金收購91無線、全資收購糯米之后，百度再無超過1億美金的投資案發(fā)生。阿里和騰訊在投資市場屢有斬獲，沖刺IPO的阿里的廣撒網(wǎng)投資更是讓百度投資有缺席之感。

百度并不缺錢。百度親睞控股或收購，這對其投資的資金要求更高。但現(xiàn)在百度還擁有超過50億美元的現(xiàn)金儲備，足以全資收購大部分的中國上市互聯(lián)網(wǎng)公司，即使像京東、360、唯品會、攜程和網(wǎng)易這樣的大公司，50億美金也能夠收購不少股份。但百度不可能傾其所有，因為它的業(yè)務(wù)投資大都是數(shù)年難見回報的長線投資，去哪兒、愛奇藝和糯米網(wǎng)，必須確保在大規(guī)模投資之后還有足夠的現(xiàn)金儲備，要做到這點便是在大手筆投資前補充彈藥。

去年百度發(fā)債10億美金之后旋即以19億美金的天價收購了91無線。這一次百度或許同樣在醞釀大規(guī)模投資。而百度如要出手，并不缺乏賣家。

a.進軍實體：百度在大力進軍旅游、教育、健康和金融等傳統(tǒng)行業(yè)，同時通過百度地圖和百度錢包推進O2O業(yè)務(wù)，今年李彥宏還提到了企業(yè)級軟件和新數(shù)據(jù)市場，這讓其潛在投資對象范圍大幅增長，傳統(tǒng)行業(yè)有琳瑯滿目的適合互聯(lián)網(wǎng)巨頭的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

b.收割互聯(lián)網(wǎng)：在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)百度還有不少選擇，重點緋聞對象便有攜程和人人網(wǎng)，攜程與去哪兒的合并幾經(jīng)波折，有可能卡著也有可能被解開了，兩者市值分別高達78億美金和27億美金，如發(fā)生股權(quán)回購將產(chǎn)生巨額開銷。而日暮西山的人人網(wǎng)被出售是必然結(jié)局，賬號體系、社交網(wǎng)絡(luò)，是百度一直需要補齊的，百度如有意則將是一筆10億多美元的交易。除了旅游和社交，游戲、出版等領(lǐng)域都有潛在出售對象。

c.硬件投資：百度是最想做成硬件的中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭。此前它已進行了幾單“小”投資，如海眸科技和百分之百手機。如果繼續(xù)硬下去，極有可能與小米、魅族等手機廠商，或者格力、TCL等家庭廠商走近。事實上，小米和百度正在越走越近，雷軍和李彥宏私交甚好，李彥宏用小米手機，邀請雷軍到百度參觀，與小米聯(lián)合認購獵豹移動股份難免讓人多想。小米估值已高達數(shù)百億美元之巨，還有，魅族黃章復(fù)出之后一直在尋求戰(zhàn)略投資者，尚未落地。

3、為潛力業(yè)務(wù)補充子彈

騰訊和阿里最近半年的軍備競賽，耗資數(shù)億美元，百度并未參戰(zhàn)，但不可能一直缺席O2O和移動支付大戰(zhàn)。3月7日、5月17日百度花錢造節(jié)與阿里、美團對干，耗資上億。近日百度還與中國聯(lián)通和富國基金合作推出“沃百富”以推進其互聯(lián)網(wǎng)理財和本地生活服務(wù)業(yè)務(wù)，這些市場行為需要大量的資金支持。

百度金融還有一類重要業(yè)務(wù)是企業(yè)小貸。百度曾與京東在上海合資成立小貸公司，同時推出自有小貸業(yè)務(wù)。面向企業(yè)的貸款業(yè)務(wù)需要有雄厚的財力支持，如果百度能夠?qū)⒌屠拾l(fā)債資金用于小貸也可賺取利差。

潛力巨大的視頻業(yè)務(wù)產(chǎn)生巨大的帶寬成本。百度視頻、百度愛奇藝和百度影棒在大力進軍客廳時，需要巨大的帶寬投資。云計算和大數(shù)據(jù)則是投資周期較長的業(yè)務(wù)類型，前期均需要巨大的數(shù)據(jù)中心等固定資產(chǎn)投入和研發(fā)技術(shù)投入。研發(fā)收入占百度成本比例逐年攀升，百度在將吳恩達招入麾下之后，在深度學(xué)習(xí)、圖像識別、語音識別等前沿技術(shù)研究上投資將更大，也要不少錢。

百度債券獲得市場親睞

評判企業(yè)債券效果的有幾個指標(biāo)：債期、收益率和認購情況。能給予市場信心的企業(yè)才可以頻繁發(fā)債、發(fā)布長期債券、募集巨額資金、降低收益率并獲得超額認購甚至搶購。

坐擁1450億美金的蘋果去年募資金額170億美元，10年期收益率為2.415%，僅比美國國債收益率高75.5個基點，發(fā)行之后還是被搶購一空。這次百度的“待遇”和蘋果一樣，被華爾街熱烈追捧，都以很低的利差還獲得了數(shù)倍于發(fā)行規(guī)模的認購資金。在百度債券發(fā)行前，市場反應(yīng)是定價不能低于美國國債140個基點，而最終敲定的發(fā)債定價只高出125個基點，票面利率為2.75%，比一個月前騰訊剛剛發(fā)行的5年期債券利率要低不少，是今年發(fā)行債券的中國公司中利率最低的，也比2013年百度債券在二級市場的交易水平要低。這充分體現(xiàn)了百度債券發(fā)行團隊的專業(yè)性，以及他們足夠的勇氣和魄力。百度發(fā)債之后，穆迪保持百度A3評級，惠譽評級授予百度擬發(fā)行的美元高級無擔(dān)保債券預(yù)期的‘A（EXP）’級。資本市場和投資機構(gòu)都看好百度未來5年發(fā)展。

小結(jié)

百度手里一下多了10億美元，它不是百度大規(guī)模并購、國際化擴張或者并購圈地新大陸的直接原因和必然條件，但它會成為百度一系列大動作的推進器和彈藥庫。百度此舉絕不只是為了一筆由利差和外匯帶來的直接財務(wù)收益，盡管它確實可以得到。因為大家都有彈藥支持了，接下來的互聯(lián)網(wǎng)巨頭競爭之爭會更加激烈。