分析：騰訊因素對京東估值的影響
5月23日，京東收于20.1美元，盤后交易價格已低至20美元，僅比發(fā)行價高5%。不是說獲得15倍的超額認購嗎，“哄搶”的投行們難道都渡假去了？
在1月30日遞交招股文件后的詢價中，京東據(jù)說只獲得150億美元估值，低于劉強東和投資人的預期。劉強東這才拉來騰訊“火線救援”。可以說，京東250億美元估值中，騰訊因素占了100億美元。
騰訊給了京東三樣東西，它們對京東估值的影響剛好分別體現(xiàn)在過去、現(xiàn)在和未來：
一是以資產(chǎn)及現(xiàn)金獲得京東15%股票，并承諾在京東IPO同時認購擴大后股本的5%。京東IPO計劃出售9368.5萬份ADS（6901萬新發(fā)行，2467.8萬舊股東出售）。另外，騰訊出資逾13億美元，認購6900萬份ADS。騰訊的參股增強了投資人信心，確保了京東成功上市。
二是拍拍、網(wǎng)購100%股權(quán)，易迅9.9%股權(quán)及2.15億美元現(xiàn)金。如果騰訊宣布累計虧損數(shù)十億的電商嘗試失敗、裁員6000，市值恐怕要跌上千億。搭上2億美金甩給京東，實在太劃算了。而對這三塊不良資產(chǎn)的整合成為京東現(xiàn)在的重要工作。對估值的影響是正是負，要看劉強東的整合能力，預計半年之內(nèi)可以見分曉。
三是微信一級入口，對京東未來的價值有很大影響。對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言流量是比貨幣還硬的硬通貨，貨幣上的矮子（比如新浪微博）可以憑“流量巨人”的身份獲得數(shù)十億美元的估值。微信流量憑什么白給京東？ 京東最新版招股文件十次提及微信，渲染微信將帶來的流量，卻一次也沒有披露獲得流量的代價。僅僅做為持股17.8%股東，騰訊沒有義務免費提供流量，讓持有其它82.2%股權(quán)的股東與自己一起受益！百度持有去哪兒網(wǎng)54.1%的股權(quán)，照樣從今年1月1日開始按每次點擊0.22元收取費用。 所以，微信一級入口對京東估值的影響，在很大程度上取決于雙方就利益分配的約定。最理想的情況是未來5年戰(zhàn)略合作期內(nèi)白用，最糟的情況是效仿去哪兒網(wǎng)與百度“親兄弟明算帳”。
最后不要忘記，騰訊與京東戰(zhàn)略合作期限是五年，合作區(qū)域為大中華區(qū)。合作期滿或中途解約怎么辦？君不見藝龍同程高調(diào)宣布戰(zhàn)略合作十幾天后，同程就宣布接受攜程投資，二十幾天后開始談與藝龍分手，三十幾天后戰(zhàn)略合作終結(jié)。有時候，商場上的合作伙伴變臉比翻書還快。買下17.8%股權(quán)，但只有3.7%的投票權(quán)（劉強東為83.7%），騰訊如果對利益分配、合作效果不滿意，沒有可能會隱忍。
總之，騰訊因素對京東估值的影響彈性極大，可以是100億美元，也可能是零！
附帶提一下京東250億美元估值的另一個支柱：物流體系。
京東的物流體系資本性投入不足，絕大多數(shù)場地都是租的。未來，京東謀壓價、業(yè)主要漲價、競爭對手想“橫刀奪愛”，這些事情幾乎肯定會發(fā)生，分布于近500個城市，總面積150萬平方米的物流設施，不知要耗費京東多少管理成本。難免還會暴出京東在某地拖欠租金，或某地業(yè)主違約讓京東搬家的麻煩。更令人不安的是，京東招股文件披露：18%的倉庫、39%的配送站和41%的辦公場所的出租方?jīng)]有向我們提供必要證照，證明他們的所有權(quán)（have notprovided us with their property ownership certificates or any otherdocumentation proving their right to lease those properties to us）
盡管價格疲弱，但成交量卻相當驚人，22日、23日合共成交1.05億ADS，超過可流通股總數(shù)（騰訊等機構(gòu)股東有限售期）。在二級市場，分歧是成交的基礎(chǔ)和原動力。京東現(xiàn)價20美元，如果大家一致認為低估了，就不會有人以這個價位賣出。反之，如果所有的人都認為已經(jīng)高估，就不會有人以這個價位買進。只有在一部分人認為不會漲了，另一部分人認為還有上漲空間時才會有交易。
京東250億美元估值的兩大支柱：物流體系和騰訊因素都豎立在沙灘上，巨量成交反應了人們對京東估值的分歧，有多少人看好，就有多少人不看好。
知名風險投資公司
紅杉資本|瑞華投資|同創(chuàng)偉業(yè)|達晨創(chuàng)投|深創(chuàng)投|IDG|創(chuàng)東方|君聯(lián)資本|中科招商|經(jīng)緯中國|啟明創(chuàng)投|松禾資本|英特爾投資|優(yōu)勢資本|東方富海|天堂硅谷|九鼎投資|晨興創(chuàng)投|江蘇高科投|北極光創(chuàng)投|德同資本|凱雷投資|中國風投|天圖資本|真格基金|DCM|IFC|凱鵬華盈|高盛投資|啟迪創(chuàng)投|戈壁|荷多投資|紀源資本|鼎暉投資|華平投資|金沙江投資|海納亞洲|永宣創(chuàng)投|險峰華興創(chuàng)投|中投|海通開元|中信資本|力鼎資本|平安創(chuàng)新資本|天使灣創(chuàng)投|和君資本|祥峰集團|招商湘江投資|元禾控股|力合創(chuàng)投|復星創(chuàng)富|陜西高投|光速創(chuàng)投|富達亞洲|成為資本|中信產(chǎn)業(yè)基金|GIC|基石資本|金茂資本|富坤創(chuàng)投|盈富泰克|重慶科投|鼎暉創(chuàng)投|北工投資|海富投資|招商局資本|新天域資本|中路集團|摩根士丹利|青云創(chuàng)投|建銀國際|德豐杰|弘毅投資|CVC|藍馳創(chuàng)投|寬帶資本|秉鴻資本|金石投資|天創(chuàng)資本|證大投資|中經(jīng)合|信中利|蘭馨亞洲|淡馬錫|浙商創(chuàng)投|華睿投資|景林資產(chǎn)|摯信資本|高特佳|清科創(chuàng)投|華登國際|山東高新投|集富亞洲|騰訊|無錫創(chuàng)投|創(chuàng)新工場|智基創(chuàng)投|策源創(chuàng)投|軟銀中國|
創(chuàng)業(yè)聯(lián)合網(wǎng)是創(chuàng)業(yè)者和投資人的交流平臺。平臺擁有5000+名投資人入駐。幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)對接投資人和投資機構(gòu)，同時也是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的媒體宣傳和交流合作平臺。
熱門標簽
精華文章
