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　　為什么很多好公司跑到境外去上市，不讓境內(nèi)的投資者分享成長的果實？現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板估值那么高，以后是不是再也沒有公司去境外上市了？被人為隔絕的境內(nèi)外資本市場，最后會形成怎樣的格局？
　　一般選擇境內(nèi)或境外上市的會根據(jù)這樣幾點：那個國家的股票好賣，股價高；公司的主要市場在國外，在國外上市更加利于公司未來市場的擴(kuò)展；國內(nèi)在某個時間是不是不支持某些產(chǎn)業(yè)；再融資的難易程度。
　　很多中國投資者經(jīng)常抱怨，為什么象騰訊、百度（BIDU）、新浪（SINA）這些 “好公司”，都不在A股上市，而是跑到美國、香港資本市場上去上市？
　　最初始的原因很簡單，這些公司在A股根本上不了市。財務(wù)指標(biāo)達(dá)不到A股的上市標(biāo)準(zhǔn)，A股不堪“圈錢”，只好在境外上市。
　　一家公司要上市，就是把自己的一部分股權(quán)賣給愿意買的人，本來是再普通不過的生意，但不知道從什么時候起，成了中國難度最高的事情之一，上一次市相當(dāng)于脫一層皮。在漫長的排隊，等待審批的過程中，上市公司能深深體會到自己的“乙方”角色，不但要面對無數(shù)的不確定性帶來的焦慮，還要承擔(dān)數(shù)額不菲的表外成本。當(dāng)初想為投資者負(fù)責(zé)的制度設(shè)計，對每個上市公司進(jìn)行嚴(yán)格審核，已經(jīng)異化成一個制度怪獸，不知是為誰服務(wù)。而選擇去海外上市，除了海外上市的中國部分審批環(huán)節(jié)之外，上市公司很清楚自己的“甲方”角色，能感受到投行、交易所都是為它服務(wù)的。
　　境內(nèi)上市相比境外上市，有兩點優(yōu)勢：
　　1、國內(nèi)估值更高：
　　國內(nèi)上市公司不管成長型的還是穩(wěn)定型的，市盈率動輒30-40倍，發(fā)行市盈率長期高于市場交易的同行業(yè)股票市盈率。能讓上市公司發(fā)行同樣的股份融到更多的錢。這可能使國內(nèi)上市的核心優(yōu)勢。
　　2、國能上市更容提升升在國內(nèi)的知名度：
　　只要股票有點風(fēng)吹草動就有將近7000萬的股民（有效賬戶數(shù)除以2）可能會關(guān)注，廣告價值不可謂不大。
　　境內(nèi)上市相比境外上市，有三點劣勢：
　　1、國內(nèi)上市審核可能是全世界最嚴(yán)格的
　　中國企業(yè)上市是核準(zhǔn)制，想上市的企業(yè)都要經(jīng)過中國證監(jiān)會殘酷的核查，上市之后相當(dāng)于脫了一層皮。美國是注冊制，只要符合上市硬指標(biāo)只要向相關(guān)部門注冊一下資料就可以上市。
　　國內(nèi)對企業(yè)盈利要求更高，行業(yè)分析可知，像百度在虧損的時候就上市的情況在國內(nèi)不會出現(xiàn)，即便在創(chuàng)業(yè)板規(guī)定了可以用一年盈利上市的條件后到現(xiàn)在也沒有出現(xiàn)盈利一年就上市的案例。
　　國內(nèi)對企業(yè)盈利的確定性關(guān)注更高，比如一些新興行業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、提供解決方案的企業(yè)等，即便是有持續(xù)的盈利，可能也會對盈利模式能否持續(xù)產(chǎn)生質(zhì)疑，不但要知道你能賺錢，還要你能說明白為什么你一直能賺錢。
　　國內(nèi)對跟企業(yè)經(jīng)營不相關(guān)的東西：如歷史沿革等要求更多，可能是出于對國有資產(chǎn)的保護(hù)和認(rèn)為民營企業(yè)是有“原罪”的觀念。國內(nèi)審核過程中對企業(yè)歷史中出現(xiàn)的與盈利能力無關(guān)的問題也非常關(guān)注。
　　總之，國內(nèi)上市關(guān)注的問題很多，而這些問題可能遠(yuǎn)超過投資者關(guān)注的范疇，因此在國外上市中不是問題的事情在國內(nèi)可能導(dǎo)致無法上市。
　　2、國內(nèi)證監(jiān)會、交易所更愛干預(yù)企業(yè)經(jīng)營
　　國內(nèi)證監(jiān)會和交易所更愛干預(yù)企業(yè)經(jīng)營，一些交易行為即便是企業(yè)的董事會、股東會都通過了，還需要經(jīng)過證監(jiān)會和交易所的同意才行。這點國外上市的公司應(yīng)該有更多的自主性。
　　3、靈活性不夠
　　現(xiàn)在國內(nèi)上市機(jī)制還比較僵硬：只能是增量發(fā)行（比如有些風(fēng)險投公司構(gòu)想在企業(yè)發(fā)行上市的時候賣一些股份在國內(nèi)無法實現(xiàn)，且必須鎖定一年以后才能賣），上市和發(fā)行捆綁在一起（不能只發(fā)行不上市、也不能只上市不發(fā)行），發(fā)行比例不能調(diào)整（發(fā)行后4億股以上必須發(fā)行10%以上，發(fā)行后4億股以下必須發(fā)行25%以上，要精確到小數(shù)點后一位，多了不行，少了更不行。沒有辦法滿足每個企業(yè)不同的融資需求）。
　　外面的市場是大海，A股是市場是湖泊，最后的結(jié)果，應(yīng)該是湖海連通，這樣才能解決堰塞湖的風(fēng)險。當(dāng)然，我們也要面對大海里的驚濤駭浪，但這是中國資本市場成長所必須的。
　　甚至，這都不是最終的圖景。在資本全球化，交易電子化的大趨勢下，資本市場的國界終將消融。一個賬號，可以購買全世界所有的投資品種；一個市場ipo，全球各地投資者都可以買到。那時候，就根本無所謂在哪里上市了。