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首先，吐個槽，當我對報告使用“B2B”進行檢索的時候，零這個檢索數實在讓人唏噓。

由于B2B關鍵詞失效，我們只能按照產品和業(yè)務分部進行檢索，試圖發(fā)現(xiàn)B2B的相關信息，如有遺漏歡迎補充。

我們先看一下這些關鍵詞的提及次數，小伙伴們一起感受下：

Ok，反過來，我們看下阿里對以上關鍵詞的描述：

阿里B2B與阿里生態(tài)系統(tǒng)的關系

1688.com和alibaba.com描述為批發(fā)商與零售商的批發(fā)市場；速賣通則主要為零售商和海外消費者的零售市場。

（注：數據均來自阿里巴巴的財報，2012年數據取自2012年Q1）

2011年“誠信門”事件爆發(fā)后，阿里的內部違規(guī)會員清退造成付費用戶規(guī)模的增長停滯，乃至出現(xiàn)2012年Q1財報中披露的付費用戶規(guī)模的負增長的局面。而2013年阿里巴巴的付費會員數出現(xiàn)6.25%的正增長。

(注：2013年數據將2013年3月底年報數據*20%與2013年后9月數據相加得出，20%的比例設定考慮到春節(jié)的季節(jié)性效應)

營收方面出現(xiàn)類似的趨勢，2012年營收規(guī)模與2011年持平，2013年則較2012年出現(xiàn)9.3%的增長。有一點需要注意的是，盡管整體數據出現(xiàn)了正向增長，而國內營收仍然處在緩慢下滑階段，這與阿里巴巴2012年CBU的分拆，人員結構的調整，此后阿里巴巴中國向線上交易模型的轉型不無關系。

營收方面仍有一塊需要注意的項目，阿里提交的文件顯示，2013年后9個月其他收入達到11.89億元，而這筆收入來自小微貸款(micro loan)的收益，這已經超過阿里巴巴中國營收的1/2，超過阿里巴巴國際營收的1/4。而在此之前，這部分收入往往被認為歸于與支付寶同屬于阿里金融旗下的阿里小貸當中，不計入上市公司的資產。

考慮到阿里巴巴推動的CBBS體系，我們認為阿里巴巴B2B占全部阿里上市公司的營收將可以作為阿里CBBS整體體系運行效率的反映指標?？紤]到阿里產業(yè)帶的推進，淘寶與阿里巴巴B2B的打通，我們預計這一數值在2014年有望繼續(xù)上升。

阿里巴巴對B2B一詞的拋棄有些出乎意料，上市文件中一字未提這可能與阿里對整體上市企業(yè)的業(yè)務分部設定有一定關系。

阿里對小企業(yè)的強調。IPO文檔的重要的概念部分，僅提及小企業(yè)（Small Business），而非B2B常講的中小企業(yè)（SME），這或可看成阿里對其B2B業(yè)務的一次再定位。小企業(yè)的靈活性、適應性本身就與C2B的一些要求相契合（柔性化生產與社會化供應鏈）。

IPO文件中提到的茵曼走的是從生產商到淘寶店到天貓店的變遷之路，而阿里內貿B2B的新發(fā)展將把重心放在打造重要的供應鏈上游上，這時這些生產力量并不一定直接變?yōu)閷，卻成為整個生產商——批發(fā)商——銷售者鏈條中的上游，而以其為中心，則將再打造一條供應鏈。

阿里小貸對阿里B2B，乃至整個系統(tǒng)的作用不容忽視。盡管阿里小貸的主要人群被認為是天貓與淘寶店家，但是其借貸行為本身會作用在供應鏈，也就是他們的上游鏈條上，阿里巴巴中國和淘寶打通后，這一對接變得更加順利，再加上阿里對B端在線交易的推進，以及小貸的細微政策走向，將為B類在線交易的增長帶來新的增長點。關于支付寶支付的GMV。

我們看到阿里巴巴中國的支付寶GMV高達745億人民幣，而這一數字僅是在B端支付覆蓋率并不高的情況下實現(xiàn)的。這里可能有幾種暗示，一，未來支付寶（即在線交易）的GMV將為阿里巴巴帶來新的營收貢獻，直接的是傭金體制，間接的則是支付寶沉淀資金的利息沉淀；二，未來支付寶如果打包進入上市公司，那么這部分數據與支付寶數據的結合無疑將產生一個更好的資本故事，考慮到B2B行業(yè)從會員費機制求變的迫切需求，我認為這反映了阿里巴巴未來向傭金體制轉變預留的數據基礎。

關于阿里巴巴上市對B2B上市企業(yè)的估值影響：一種觀點認為阿里巴巴上市，高市盈率將炒高電商類股票的估值，自然也包含B類電商公司；而我的觀點是由于阿里巴巴上市公司中B2B一類業(yè)務的營收可以獨立剝離統(tǒng)計，一個準確的、較其他B2B企業(yè)較大的數據將限制其他B2B上市公司的估值，尤其是在美國或者香港上市的B2B企業(yè)，慧聰網可能首當其沖。阿里無法鎖死B2B企業(yè)的發(fā)展空間，卻鎖死了他們的估值泡沫。

關于B2B的未來發(fā)展：阿里儼然不再是一個B2B公司，交易數據和信貸數據的積累與持續(xù)的推廣將把阿里打造成一個不折不扣的數據公司，乃至金融公司；而其他的B2B企業(yè)很難實現(xiàn)如此廣泛的系統(tǒng)性，B2B企業(yè)仍將在信息、數據、交易三者間尋找自己的最佳模型。

關于阿里報表中的海外業(yè)務，我的個人建議是把海外業(yè)務與阿里巴巴國際直接掛鉤（含阿里速貿通），因為這才是海外業(yè)務的真正含義。阿里的海外業(yè)務，目前簡單來說就是出口業(yè)務。在外貿集體不景氣下要求阿里一家獨大并不現(xiàn)實。另一方面，請不要忘了這部分業(yè)務的ARPU，遠高于阿里巴巴中國。對于阿里而言，我個人認為外貿未來會有很大的上升空間，無論是阿里巴巴國際的業(yè)務，還是阿里在美布局的ShopRunner與11 Main。