優(yōu)酷土豆虧大了
4月28日，阿里、云鋒以12.2億美元認購優(yōu)酷土豆721,120,860新股（每股價格為1.962美元），相當于擴大后總股本的18.5%。由于每份ADS等于18股普通股，則阿里、云峰收購價為每30.45美元/ADS。按收購價優(yōu)土市值接近66億美元，較當前二級市場40億美元的市值高出60%。
優(yōu)土看起來賺了，實際上虧大了。
溢價并不高
首先，66億美元是投資后估值（post-money value），就是加上投資者Money后的估值。
其次，不應以某日的收盤價做為評測標準，要取30日或50日的均價。
按50日均價，優(yōu)酷土豆市值超過46億美元，加上12.2億美元現(xiàn)金，達到58.2億美，阿里給出溢價率只有13.4%。
要知道，交易是需要現(xiàn)有股東投票批準的，如里大股東被歸入“一致行動人士”還得回避。談了半天收購，過不了股東這關，不是浪費時間嗎？這種情況下給出20%、30%的溢價是常有的事，阿里出價一點不高。
財務投資者與產(chǎn)業(yè)投資者視角不同
做為產(chǎn)業(yè)投資者，阿里參股優(yōu)土，看中的無疑是流量。百度是起點或中轉(zhuǎn)站，而淘寶、天貓、京東是終點，流量在終點產(chǎn)生效益變?yōu)榻疱X，而阿里是世界最大的“流量黑洞”。
財務投資人看中的是股價，是可推動股價上漲的利潤及利潤增長預期。優(yōu)酷土豆的虧損逐年放大，阿里入資后上市公司現(xiàn)金將暴增至100億人民幣。一個每年虧空5.8億的浪子，手里有了100億，能變得會過日子、會賺錢嗎？
（單位：億元人民幣）
優(yōu)土的流量將會進一步增長，但流量上去了、倒到阿里變?yōu)楝F(xiàn)錢，優(yōu)土的股民能得到什么？
綁在阿里戰(zhàn)車上，砸錢買版權(quán)、租帶寬，燒光100億也只不過是個流量吸盤，這樣優(yōu)酷土豆有什么前途？
阿里參股是劃算的買賣，優(yōu)酷卻為13.4%的溢價搭上前程，不值。
昨夜，優(yōu)酷土豆沒有因“重大利好”而大漲，反而放量大跌5.47%（跌幅一度超過7%），成交量達到1467萬（30日均量為451萬）。如果阿里參股真被視為利好，在大盤普跌的情況下反而會引起投資人追捧。
最后感嘆一下中美投資者的差距。中國投資者仍然很容易被“盒子”、“棒棒”、“生態(tài)圈”、“特斯拉”之類的概念所惑。甚至出現(xiàn)文章事件讓伊利股份上漲，李天一事件讓天一科技下跌的奇景。最近阿里投資的兩家Ａ股公司，華數(shù)傳媒、恒生電子在宣布重大交易并復牌后，都跳空高開30%左右，引無數(shù)股民競折腰。優(yōu)酷土豆交易公布后，在盤前交易中“搶籌碼”的資金多半來自中國大陸。
(公眾號ThomasLee126)
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