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受益于財(cái)報(bào)效應(yīng)，蘋(píng)果昨日大漲逾8%。一位跟蹤蘋(píng)果的分析師說(shuō)，這粉碎了“看衰論”，因?yàn)閕Phone增長(zhǎng)17%，服務(wù)業(yè)務(wù)確實(shí)也很不錯(cuò)。

這觀點(diǎn)有點(diǎn)扭曲。其實(shí)，許多人并非看衰蘋(píng)果產(chǎn)品與業(yè)績(jī)，而是看空高昂的股價(jià)。短暫的財(cái)報(bào)效應(yīng)，拗不過(guò)QE退潮帶來(lái)的科技股整體下滑趨勢(shì)。

蘋(píng)果財(cái)報(bào)其實(shí)也不那么出色。iPhone增長(zhǎng)17%，但其他產(chǎn)品尤其iPad下滑14%，iPod幾乎瀕死。公眾一直在期待它的革命性產(chǎn)品到來(lái)。

過(guò)去一年半，蘋(píng)果已成科技板塊里的“審美疲勞股”，普通的事件根本無(wú)法刺激起它的股價(jià)，而它的產(chǎn)品推新周期依然沒(méi)有明顯改變。

蘋(píng)果已經(jīng)顯示出跡象，將使出各種手段，延緩這一趨勢(shì)。昨日財(cái)報(bào)發(fā)布透露至少兩大手段：

<sup>1、拆股：6月初，蘋(píng)果股票將1拆7。

2、巨量回購(gòu)。它宣布從目前至年底，將新增300億美元回購(gòu)量。</sup>
在我看來(lái)，這兩個(gè)手段，基本填補(bǔ)了今年的股價(jià)提升空間。6月份，蘋(píng)果全球開(kāi)發(fā)者大會(huì)上，可能發(fā)布iPhone6或者可穿戴終端。未來(lái)一個(gè)多月，慣用的產(chǎn)品炒作與饑餓營(yíng)銷將繼續(xù)上演。而下半年，產(chǎn)品出貨與300億美元回購(gòu)或?qū)⒗蓛r(jià)。

昨日蘋(píng)果股價(jià)收?qǐng)?bào)于567.77美元，再度超過(guò)1拆2后的谷歌股價(jià)。但相比2012年9月，蘋(píng)果市值仍蒸發(fā)掉1500多億美元。

567美元的股價(jià)，蘋(píng)果與谷歌，真是高處不勝寒?？纯船F(xiàn)有美國(guó)幾家科技股的股價(jià)：

沒(méi)有直接比較的基礎(chǔ)，只是展示美市科技龍頭大致價(jià)位。蘋(píng)果與谷歌仍在500美元以上，亞馬遜與Netflix 300美元以上，IBM近200美元，剩余的龍頭股價(jià)都在100美元以下。

蘋(píng)果欲1拆7，按現(xiàn)價(jià)計(jì)，拆后每股將在80美元以上。這價(jià)格或能引來(lái)普通投資者關(guān)注。如果看多，自然能激發(fā)購(gòu)買或持有熱情。

但我從蘋(píng)果拆股的比例中感受到，它有更多焦慮，或許它對(duì)未來(lái)幾季抱有謹(jǐn)慎。

要知道庫(kù)克之前一直對(duì)拆股非常謹(jǐn)慎。2012年，他說(shuō)蘋(píng)果研究過(guò)很多拆股案，得到的結(jié)論是，短期股價(jià)可能上漲，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益看，最終還是會(huì)回到應(yīng)有水平。拆股對(duì)蘋(píng)果或存在負(fù)面影響。

不知道此次拆股決定，蘋(píng)果董事會(huì)經(jīng)歷了怎樣的討論與判斷。從庫(kù)克等人兩年的堅(jiān)持被打破上，我的體會(huì)是，蘋(píng)果董事會(huì)對(duì)股價(jià)、市值十分憂慮。蘋(píng)果沒(méi)有效仿谷歌1拆2，而是1拆7，說(shuō)明對(duì)自身未來(lái)一段時(shí)間的股價(jià)一點(diǎn)都不樂(lè)觀。新增300億美元回購(gòu)量，強(qiáng)化著我的認(rèn)知。

不惜動(dòng)用高昂的現(xiàn)金維護(hù)市值。在2010年“熊彼特學(xué)會(huì)獎(jiǎng)”獲獎(jiǎng)?wù)咄?拉讓尼克看來(lái)，不過(guò)是將價(jià)值從勞動(dòng)收入轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本收入，最后落入所謂投資人手中（《創(chuàng)新魔咒：新經(jīng)濟(jì)能否帶來(lái)持續(xù)繁榮》），企業(yè)的運(yùn)營(yíng)與創(chuàng)新會(huì)注重太多短期效應(yīng)。

我也認(rèn)為，拆股、新增300億美元回購(gòu)量，傳遞了蘋(píng)果這家引領(lǐng)全球的科技巨頭的焦灼。

這意味著，未來(lái)一個(gè)多月，蘋(píng)果慣用多年的饑餓營(yíng)銷會(huì)更加主動(dòng)。將拆股一事放在6月初，應(yīng)該是考慮到可借助新品發(fā)布前的饑餓營(yíng)銷做資本文章。

我的判斷是，未來(lái)兩到三個(gè)月，蘋(píng)果股價(jià)會(huì)消化產(chǎn)品發(fā)布與出貨周期，仍會(huì)有小幅行情，但不可能突破此前高點(diǎn)，只在高位徘徊。之后，它的股價(jià)波動(dòng)性會(huì)加大，拆股其實(shí)也是向普通投資者轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。

另外，考慮到蘋(píng)果很少分紅，研發(fā)投入也曾長(zhǎng)期低于微軟等巨頭，它的富可敵國(guó)的現(xiàn)金儲(chǔ)備，利用效率很低，因此，巨量回購(gòu)可能也給了擺脫質(zhì)疑的機(jī)會(huì)。

事實(shí)上，它的老對(duì)手三星電子前不久已直接對(duì)外發(fā)出警告：連續(xù)兩季，三星整體盈利增長(zhǎng)放緩，全部歸結(jié)于智能手機(jī)出貨下滑。兩年多來(lái)，高端智能機(jī)市場(chǎng)已趨于飽和，低價(jià)的中國(guó)小米們正在不斷強(qiáng)化國(guó)際市場(chǎng)布局，蘋(píng)果恐怕也將受到一定沖擊。