微博無限好，只是近黃昏
新浪微博上市，熱心的互聯(lián)網(wǎng)達(dá)人紛紛獻計獻策，大數(shù)據(jù)、大社交、大平臺，市值百億美元的“中國Twitter”躍然紙上。這些美好設(shè)想都建立在“微博人氣依然很高”的假設(shè)之上，因為他們依稀記得每三分鐘刷一次微博，一天下來發(fā)表、轉(zhuǎn)發(fā)不計其數(shù)的歲月?？上В莻€假設(shè)越來越假。
畫蛇添足的包裝
新浪微博的財務(wù)包裝不是必須的，納斯達(dá)克對上市企業(yè)并無贏利要求，虧損的去哪兒也照樣獲得30多億美元估值。新浪對微博進行包裝，體現(xiàn)出某種不自信。
在Ａ股包裝上市，要搞出連續(xù)三年的盈利。新浪微博只搞出一個季度，2013年四季度盈利2156萬美元，2014年一季度虧損4740萬美元，結(jié)果就是下面難看的樣子。
（單位：百萬美元）
去年四季度的盈利及今年一季度的虧損均非來自正常的運營：去年四季度，以“投資者購股權(quán)公平值調(diào)整”的名義計入1953.5萬美元收入； 今年一季度，又以同一名目計提4020萬美元虧損。這個'fair value of investor option'真是個冷脹熱縮的神奇玩意，冬天脹出2000萬美元，春天又縮回去4000萬美元。
新浪微博的成本費用出現(xiàn)異常，更確切地說是營業(yè)成本占營收的比例。
對互聯(lián)網(wǎng)公司來說，廣告可以少打或暫時不打，行政費用可以壓縮，但包括設(shè)備維護、帶寬、人力等費用的營業(yè)成本彈性極小。營業(yè)成本不隨活躍用戶數(shù)同步增長，就象生意興隆的飯館水、電、煤氣消耗量不增加一樣難以置信。國際上對中國GDP的質(zhì)疑往往以工業(yè)用電量沒有同比增長為依據(jù)，也是這個道理。
下圖為剔除股權(quán)激勵成本后，連續(xù)四個季度的成本費用構(gòu)成，微博營業(yè)成本與營收的比值，從去年一季度的45%一路降到四季度的22.5%。對此，可以有兩種完全相反的解釋。一種是：流量出現(xiàn)滯漲甚至下滑帶動營業(yè)成本下降，而慷慨的阿里還在推高營收。另一種是：帶寬、服務(wù)器及人員原本配置得很富裕，所以營收增長不會拉高營業(yè)成本。想想我們自己，看看周圍的朋友，掛在微博上的時間是長了還是短了，流量減、流量增，哪種可能性大？
關(guān)聯(lián)交易
新浪微博始終寄生于新浪，談不上是一家獨立公司。招股章程自承：我們沒有獨立運營經(jīng)驗（We have no experience operating as a stand-alone public company），在財務(wù)、管理、市場、人力資源、法務(wù)等方面都依賴新浪。所以，招股書中的財務(wù)報表與其說是審計出來的，不如說是“編造”出來的。從房屋租金（2011年?2012年?2013年分別為100成美元、180萬美元、320萬美元）到折舊，從廣告費（近三年分別為4070萬美元、2350萬美元和3320萬美元）到應(yīng)付利息，新浪怎么說審計師怎記就是。
熟悉大陸資本市場的人都知道“三獨立”、“五分開”是規(guī)范上市公司的基本原則?！叭毩ⅰ笔侵干鲜衅髽I(yè)要具有獨立的生產(chǎn)、供應(yīng)、銷售系統(tǒng)，具有直接面向市場獨立的經(jīng)營能力?！拔宸珠_”是指上市公司與大股東應(yīng)實行人員、資產(chǎn)、財務(wù)分開，機構(gòu)業(yè)務(wù)獨立，獨立核算獨立承擔(dān)責(zé)任和風(fēng)險。
美國資本市場沒有硬性規(guī)定，但該分開的也得分開呀。新浪微博營業(yè)成本與營收的比值從一季度的45%降為四季度的22.5%，可能是為上市顧意調(diào)低；也可能現(xiàn)在的值才正常，過去分?jǐn)偺?/span>……關(guān)易交易很容易搞成一筆糊涂賬， 將來新浪的股東賠錢，新浪微博的股東賺錢，非引發(fā)集體訴訟不可。
成也媒體，敗也媒體
新浪微博天然具有媒體屬性，用戶的核心需求是獲取資訊，是豐富多樣的、及時的、非官方的，還有多少帶點另類色彩的解讀。根據(jù)CNNIC(中國互聯(lián)網(wǎng)信息中心)數(shù)據(jù)，到2013年一季度末，新浪微博注冊用戶數(shù)達(dá)到5.36億，幾近飽和。
新浪微博迅速賺足人氣，卻沒有賺到現(xiàn)金。2011年營收為零，虧損近1.2億美元，“身板兒”不甚硬朗的新浪不堪重負(fù)。2012年4月，新浪微博不得不開始“養(yǎng)家活口”了。不勞旁人指點，新浪早已開始基于大數(shù)據(jù)挖掘的精準(zhǔn)營銷嘗試。 2012年新浪微博取得6590萬美元收入（大部分是與新浪的關(guān)聯(lián)交易），凈虧損仍然達(dá)到1.025億美元。
盡管一系列商業(yè)化損害了用戶體驗，但對媒體來說這不是致命的?！吨袊寐曇簟返膹V告很多是吧，但能不花錢看精彩節(jié)目，觀眾也就忍了。動搖新浪微博做為一家媒體根基的是去年8月開始的大整肅。寒蟬效應(yīng)不僅影響到大V，消息靈通、視角獨到或文筆犀利者難免自危，而他們正是微博內(nèi)容的主要生產(chǎn)者。假如一家報紙的內(nèi)容生產(chǎn)者病的病、跑得跑，但找到一個大廣告主，每季度打2384萬美元廣告，讀者是來看廣告的嗎？
作為影響力超大、用戶生產(chǎn)內(nèi)容的媒體，無法獨自承擔(dān)相應(yīng)的社會責(zé)任，這是新浪微博的硬傷（起碼是在中國）。說句公道話，換了谷歌、Twitter也承擔(dān)不起。 盡管眼下還沒有翔實的數(shù)據(jù)可以證明，但2013年8月是個分水嶺，之前的微博和之后的微博有質(zhì)的不同（阿里在3月份投的是之前的那個），新浪卻刻意回避這一點！
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