新浪微博:驚險一跳后,恐難逃破發(fā)遭遇

4月17日晚,新浪微博和新浪樂居同時在美國上市,前者在納斯達克、后者在紐交所。去年中國概念股上市,人們討論的是當(dāng)天或者多少個交易日之后股價達到發(fā)行價一倍以上,今天的話題卻是微博和樂居是當(dāng)天、還是幾個交易日會跌破發(fā)行價。
當(dāng)晚,樂居開盤十分鐘后即跌破10美元的發(fā)行價,而新浪微博開盤報價就低于17美元的發(fā)行價并下探至16.26美元。最終,新浪微博和新浪樂觀雙雙成功地守住發(fā)行價,前者收于20.24美元,高出發(fā)行價19.06%,后者收于11.86美元,亦高出發(fā)行價18.6%??梢源髲埰旃牡匦迹涸诿绹晒ι鲜?,大漲19.06%了。
但新浪微博和樂居跌破發(fā)行價的“危險期”都沒有過去。盡管在上市首日保住了發(fā)行價,但新浪微博勢必經(jīng)歷一波調(diào)整,跌破發(fā)行價恐怕只是時間的問題。原因概括起來有以下三點:
一是大勢不妙
2013年以來,中國概念股走得波瀾壯闊。到今年一季度末,市值排名前25的股票較各自在2013年的低點平均上漲150%。人人都知道沒有只漲不跌的市場,只是不知道什么時候開始。
4月3日,達內(nèi)科技打響2014年中概股上市第一槍,不料第二個交易日就跌破發(fā)行價,4月15日收于6.75美元,較發(fā)行價跌25%;4月9日上市的愛康國賓情況稍好,扛到第四個交易日才跌破14美元的發(fā)行價。4月15日收于13.63美元。達內(nèi)、愛康融資額度加起來不到3億美元、總市12億美元出頭,他們的表現(xiàn)使市場信心更加脆弱。
在中概股暴漲后面臨階段性調(diào)整,連續(xù)兩家跌破發(fā)行價的情況下,募集3.4億美元、市值40億美元的新浪微博可謂生不逢時。
二是Twitter大跌
中國概念股到美國講故事說“我是中國的XX”已成慣例,后來美人索性不等你說,直接拿跟心目中的同類公司來比較品評,新浪微博就被視為“中國的Twitter”。2013年第四季度,新浪微博月活用戶達到1.29億,而Twitter為2.41億。新浪微博的營收、營業(yè)利潤(剔除股權(quán)激勵因素)分別相當(dāng)于Twitter的28%和59%。新浪微博40億美元的市值相當(dāng)于Twitter的六分之一,絕不算高。
注1:已剔除股權(quán)激勵影響; 注2:單位百萬美元
不幸的是由于Twitter時間軸瀏覽量出現(xiàn)拐點,2013年第四季度較第三季度下降7%。由于成長性遭到質(zhì)疑,Twitter股價出現(xiàn)慘烈大跌,4月16日,Twitter收于44.42美元,對應(yīng)市值為242億美元,較今年2月4日66.32的收盤價回落33%。在最近的50個交易日, Twitter的市值班縮水120億美元,相當(dāng)于一個奇虎360。
HistoricalPrice of Twitter (Weekly)
如果未來業(yè)績表現(xiàn)不打消投資人的顧慮,Twitter還有進一步下跌的空間,新浪微博亦將承受壓力。
三是親爹新浪的拖累
新浪微浪是新浪一手培養(yǎng)起來的,但新浪這個不算富裕的爹是要向女兒收飯費的。
2011?2012?2013三個財年,新浪微博的市場費用分別為4505萬美元、4038萬美元和6307萬美元。其中廣告費分別是4070萬美元、2350萬美元、3320萬美元。這些廣告費基本上全部成為新浪的收入。除此之外,新浪微博還得向新浪交房租,2013年租金為320萬美元。
招股文件披露2012年底新浪微博欠新浪賬款達3.93億美元,2013年獲得阿里投資后還掉一部分,年末欠款減至2.68億美元。2011?2012?2013財年微博應(yīng)付新浪利息分別為156.7萬美元、292.3萬美元和670.8萬美元。IPO募集3.4億美元中的2.5億馬上要拿去還給新浪。
去年阿里投資新浪的資金分為兩部分。一部分是認購了3000萬優(yōu)先股,另一部分是花5420萬美元從新浪高管手里購買普通股。有意思的是,這些股票是新浪在交易日當(dāng)天發(fā)行給高管、當(dāng)天賣給阿里的!
相比之下,百度與阿里就會當(dāng)“爹”哪怕是“干爹”多了。百度有去哪兒60%的股權(quán),承諾每年輸送22億流量;阿里雖然只持有微博18%股權(quán),半年不到就送來4914萬美元廣告費。
按收盤價新浪微博市值已達40億美元,母公司各方面實力不濟,微博難有更大起色,或早晚被“親爹”賣掉倒是好事。
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