楊劍波狀告證監(jiān)會(huì)：清白有價(jià)，制度無價(jià)
2014年2月8日，光大烏龍事件主要當(dāng)事人，案發(fā)時(shí)任策略投資部總經(jīng)理的楊劍波不服中國證監(jiān)會(huì)判罰，向北京市第一中級(jí)人民法院提起訴訟。訴訟請(qǐng)求是，撤銷證監(jiān)會(huì)做出的《行政處罰決定書》和《市場(chǎng)禁入決定書》。4月3日，楊劍波狀告證監(jiān)會(huì)一案首次開庭審理。
如果楊劍波是清白的，那么誰應(yīng)當(dāng)對(duì)光大烏龍事件負(fù)主要責(zé)任？證監(jiān)會(huì)真如楊劍波所說，“不專業(yè)”嗎？
2013年8月16日發(fā)生了什么
上午11點(diǎn)05分，光大證證券進(jìn)行期現(xiàn)套利操作時(shí)誤把買進(jìn)24個(gè)成分股寫成了24組180ETF成分股。瞬間生成234億市價(jià)買進(jìn)的買單。
11點(diǎn)07分，光大證券開始補(bǔ)救——賣出IF1309指期貨空頭合約。
11點(diǎn)08分開始，上證指數(shù)飆升5%以上，滬深300成分股中有71只股票觸及漲停。
11點(diǎn)15分，光大誤操作的消息在市場(chǎng)中傳開。
11點(diǎn)30分收盤，光大證券買單成交72.7億元。
11點(diǎn)32分有媒體報(bào)道：“今天上午的A股暴漲，源于光大證券自營(yíng)盤70億的烏龍指。光大董秘午間“辟謠”說，系統(tǒng)正常。
當(dāng)天下午開盤，光大證券在市場(chǎng)不知情的情況下繼續(xù)進(jìn)行對(duì)沖交易：將誤買的股票轉(zhuǎn)化為ETF賣出，并大肆賣出 IF1309、IF1312 空頭合約。事后統(tǒng)計(jì)，光大證券各交易席位將價(jià)值18.5億元的股票轉(zhuǎn)為ETF賣出并賣空7130手股指期貨合約。
14點(diǎn)22分，光大證券正式發(fā)布消息。
善后處理情況
2013年8月18日，光大證券召開媒體發(fā)布會(huì)，總裁徐浩明向投資者道歉；
20日，策略投資部總經(jīng)理?xiàng)顒Σū煌Ｂ殻?nbsp;
22日，光大證券宣接受光大證券總裁徐浩明提出的辭去公司董事、總裁職務(wù)的申請(qǐng)。
8月30日，證監(jiān)會(huì)召開新聞發(fā)布會(huì)，通報(bào)了光大證券異常并易事件的調(diào)查處理情況。
11月15日，證監(jiān)會(huì)正式認(rèn)定存在內(nèi)幕交易，對(duì)光大證券和相關(guān)責(zé)任人員采取“頂格”行政處罰措施：光大證券被罰5.23億元；徐浩明、楊赤忠、沈詩光、楊劍波分別給予警告、罰款60萬元并采取終身的證券市場(chǎng)禁入措施。光大證券除固定收益外的自營(yíng)業(yè)務(wù)被暫停。
2014年1月3日，光大證券披露“816”購入股票的處置結(jié)果，通過競(jìng)價(jià)交易減持獲28.08億元，剩余十多億元將用于融資融券業(yè)務(wù)。
至此，光大證券烏龍事件的調(diào)查處理似乎已告結(jié)束。
光大證券及楊劍波冤不冤
2013年8月16日的誤操作，“破壞市場(chǎng)秩序，引發(fā)巨幅波動(dòng)”，這宗罪是做實(shí)了的。
對(duì)外封鎖消息，董秘辟謠，“涉嫌虛假陳述，誤導(dǎo)投資者”，這宗罪也跑不掉。
從11點(diǎn)07分到下午14點(diǎn)22分，在沒有發(fā)出正式公告的情況下進(jìn)行大規(guī)模對(duì)沖交易?！皟?nèi)幕交易”，證監(jiān)會(huì)斷得一點(diǎn)沒錯(cuò)。
但后兩宗罪都不是楊劍波的！
據(jù)楊劍波透露，下午的對(duì)沖交易時(shí)上交所和上海證監(jiān)局的人員就在光大證券公司，并與中金公司隨時(shí)電話溝通。所謂的內(nèi)幕交易是在監(jiān)管者現(xiàn)場(chǎng)及熱線指導(dǎo)下進(jìn)行的！楊劍波一非公司高管、二不負(fù)責(zé)信息披露，與內(nèi)幕不內(nèi)幕扯不上關(guān)系。他只是交易的執(zhí)行者，是職業(yè)而非個(gè)人行為。位高權(quán)重者封鎖消息為內(nèi)幕交易創(chuàng)造條件，監(jiān)管者親臨指導(dǎo)為內(nèi)幕交易保駕護(hù)航，事后卻以內(nèi)幕交易處罰幾個(gè)執(zhí)行者，楊劍波能服氣嗎？
不過，楊劍波還是打算過“忍”。楊劍波說光大曾表示“體系內(nèi)會(huì)有安排”、“集團(tuán)有銀行、保險(xiǎn)，還收了信托。我一度還想到底去哪個(gè)平臺(tái)”。但光大態(tài)度從開始的安扶到后來“電話不接、短信不回”，他才明白自己被拋棄了。楊劍波的清白有價(jià)且不貴，光大一個(gè)收入豐厚的職位而已！
不“專業(yè)”的證券監(jiān)管
楊劍波狀告證監(jiān)會(huì)揭露了證券監(jiān)管體系的“不專業(yè)”。
首先是交易所。楊劍波自承：我們部門沒太多的錢，能用的就十幾億！交易所對(duì)證券公司賬戶及交易情況了如指掌，會(huì)不知道光大證券賬上根本沒有234億？股民出錯(cuò)買200億的單子能掛出來嗎？交易所盲目信任大機(jī)構(gòu)的“專業(yè)”和“理性”而置普通投資者的風(fēng)險(xiǎn)于不顧，貪圖就就是萬分之幾的手續(xù)費(fèi)。錯(cuò)單出現(xiàn)在市場(chǎng)，光大證券有責(zé)任，交易所沒有嗎？
錯(cuò)單發(fā)出市場(chǎng)異動(dòng)后，交易所仍有多種方式補(bǔ)救并向投資者示警。2013年，高盛交易系統(tǒng)錯(cuò)誤引發(fā)“烏龍”事件時(shí)，美國市場(chǎng)各交易所都及時(shí)發(fā)出警告，并表示可能取消該時(shí)段的部分交易。但我們的官員知道，如果不進(jìn)行補(bǔ)救，下午收盤后將無法完成結(jié)算，因?yàn)楣獯笞C券根本沒有72.7億。不僅光大證券將破產(chǎn)倒閉，交易所也面臨重大危機(jī)，最終問責(zé)下來不知多少烏紗會(huì)落地。8月16日下午，他們的行為與發(fā)生礦難隱瞞不報(bào)、傳移尸體、攔截上訪本質(zhì)上完全相同。
中國證監(jiān)會(huì)也“不專業(yè)”，本應(yīng)利用此次震驚中外的烏龍事件，既打老虎又拍蒼蠅。并從制度上減少烏龍事件及事中、事后對(duì)投資者保護(hù)等問題。遺憾的是證監(jiān)會(huì)只以內(nèi)幕交易處理了幾個(gè)小角色，為的就是不傷著“大老虎”。
不過楊劍波并不想當(dāng)英雄，他只想給自己討回公道，庭審也僅圍繞內(nèi)幕交易進(jìn)行。此次被一些人士認(rèn)為具有里程碑意義的審判，可能又是一場(chǎng)遺憾。
小貼士：套利、期現(xiàn)套利與套期保值
套利是人類最重要的謀利方式。甲地大米比乙地貴，就會(huì)有人從乙地往甲地販運(yùn)，這是跨越空間的套利。秋收時(shí)大米便宜，存起來到春天賣個(gè)好價(jià)錢，這是跨越時(shí)間的套利。套利是資源、勞動(dòng)力及商品流動(dòng)的源動(dòng)力，它就是那只推動(dòng)著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的循環(huán)流轉(zhuǎn)的“看不見的手”。
同種商品期貨和現(xiàn)貨之間的價(jià)差（基差）也為套利創(chuàng)造了空間。如果3個(gè)月以后的大米期貨比今天的現(xiàn)貨貴，可以買進(jìn)現(xiàn)貨、同時(shí)賣出等量的期貨合約，扣除倉儲(chǔ)成本可穩(wěn)賺一筆。光大證券的股指期貨期現(xiàn)套利業(yè)務(wù)并不神秘，賣出期貨合約，同時(shí)買入相同頭寸的現(xiàn)貨組合，不過是把大米換成了股指。
期貨不僅可以用來進(jìn)攻——套利，也可用于防守——保值。例如，農(nóng)民為降低秋收時(shí)大米降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，在春天以固定價(jià)格出售大米期貨合約，這叫套期保值。還有一種辦法，就是直接賣空大米。如果米價(jià)漲了賺賣米的錢，如果跌了賺賣空的錢。比如光大證券誤買大量股票現(xiàn)貨，事后需要拋出解套，勢(shì)必引起股指下跌，所以拼命賣空股指期貨。
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