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　　伴隨著期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)改革逐步推進(jìn)，期貨市場(chǎng)也發(fā)生了一系列變化，一是增量不增資的現(xiàn)象得到改變，過(guò)去市場(chǎng)創(chuàng)新雖然不斷加快，但是市場(chǎng)資金創(chuàng)新量有限，隨著近年來(lái)對(duì)投資者培育力度不斷增強(qiáng)；另一方面，投資者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，尤其是金融機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展迅速。與此同時(shí)，市場(chǎng)持倉(cāng)量不斷加大，大多數(shù)品種法定客戶成交量和持倉(cāng)量都呈上升趨勢(shì)。

　　過(guò)去4年內(nèi)，滬深300(2553.435, -13.67, -0.53%)ETF基金逆勢(shì)超額增長(zhǎng)42%，重要原因就是滬深300股指期貨的帶動(dòng)。4年前的滬深300股指期貨推出，首先是促成了滬深300ETF的推出，使得滬深300的現(xiàn)貨持有人日益擴(kuò)大，通過(guò)數(shù)據(jù)能看得到，股指期貨上市之初還沒(méi)有滬深300ETF，只有300指數(shù)基金，一直到2012年5月份還有兩個(gè)滬深300ETF，現(xiàn)在A股市場(chǎng)上已經(jīng)有了6只300ETF和30多個(gè)300ETF的連接基金和指數(shù)基金，較2010年4月份增長(zhǎng)了17%。

　　4年多以來(lái)，國(guó)內(nèi)股票型基金的總規(guī)模是從1.36萬(wàn)億下降到了1萬(wàn)多億，降幅達(dá)到25%。由此可見(jiàn)，滬深300ETF指數(shù)基金這4年，應(yīng)該是逆勢(shì)增長(zhǎng)，超額增長(zhǎng)了42%，逆勢(shì)增長(zhǎng)的背后，股指期貨功不可沒(méi)。沒(méi)有滬深300股指期貨，就不會(huì)有那么多資金有信心持有滬深300的現(xiàn)貨，有了期貨，持有人也就有了對(duì)沖工具。

　　回顧4年來(lái)，滬深300的表現(xiàn)，當(dāng)前滬深300總市值也只有16.3萬(wàn)億，4年多只增長(zhǎng)了3%。和國(guó)內(nèi)幾個(gè)大指數(shù)是有明顯區(qū)別的，這應(yīng)該是近期迫切需要推出中證500指數(shù)期貨產(chǎn)品的實(shí)際背景。
 滬港通開(kāi)通，前期獲利資金有出逃跡象，一方面受到獲利回吐的謹(jǐn)慎，另一方面是受近期新股上市資金分流的影響，但從數(shù)據(jù)上顯示，滬港通當(dāng)日額度在交易前一小時(shí)已全部用盡，可見(jiàn)A股仍對(duì)海外資金具有相當(dāng)?shù)奈?，而且從中?guó)政策面來(lái)講，政策紅利釋放對(duì)于后續(xù)的資金來(lái)源仍有有一定的保證，中長(zhǎng)期仍有利于股指的看漲趨勢(shì)。短期的波動(dòng)主要來(lái)源于資金在熱點(diǎn)板塊間的輪動(dòng)。

　　滬港通首日市場(chǎng)高開(kāi)低走，實(shí)際上延續(xù)了上周就開(kāi)始的調(diào)整行情，滬港通利好此前已經(jīng)大部分消化。從市場(chǎng)表現(xiàn)看，并沒(méi)有出現(xiàn)預(yù)期中的大幅震蕩，總體相對(duì)平穩(wěn)，表明市場(chǎng)成熟度比以前有了很大提高。“滬港通落地，新股密集申購(gòu)，本周還是股指期貨交割周，短期市場(chǎng)進(jìn)入震蕩行情的概率比較大，盡管市場(chǎng)本身并不壞，但近期會(huì)有一個(gè)震蕩的過(guò)程。”

　　“昨日期指早盤(pán)高開(kāi)，主要是由于‘滬港通’的正式推出。經(jīng)歷此前長(zhǎng)期下跌后，A股藍(lán)籌股相對(duì)港股有一定比價(jià)優(yōu)勢(shì)，對(duì)境外風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資者而言比較有吸引力。”雖然高開(kāi)之后出現(xiàn)回落，但資本市場(chǎng)向外開(kāi)放的步伐剛剛起步，長(zhǎng)期而言，“滬港通”對(duì)于場(chǎng)外資金的吸引作用不言而喻，對(duì)于期指中長(zhǎng)期上漲有實(shí)質(zhì)性推動(dòng)作用。

　　展望后市，期指目前點(diǎn)位易跌難漲，做多風(fēng)險(xiǎn)已大于收益，主要利空因素有四點(diǎn)。首先，期指前期上漲已經(jīng)反應(yīng)了所有利好；其次，年底資金緊張時(shí)間段漸行漸近。第三，期指已處于年內(nèi)高點(diǎn)，目前資金兌現(xiàn)獲利的需求越來(lái)越明顯。第四，期指目前處于歷史籌碼密集區(qū)域，上行壓力較大。

　　期貨品種是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的載體，每新增加一個(gè)品種，就是拓展一個(gè)期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)域，老“國(guó)九條”頒布十年來(lái)，期貨市場(chǎng)從原來(lái)8個(gè)品種，增長(zhǎng)到目前45個(gè)，基本覆蓋了關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要領(lǐng)域。

　　當(dāng)前《期貨法》立法工作正在緊鑼密鼓進(jìn)行，下一步期貨市場(chǎng)法規(guī)體系將更為健全。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，應(yīng)該繼續(xù)大力推動(dòng)期貨市場(chǎng)改革，一方面加快市場(chǎng)規(guī)則體系等基礎(chǔ)建設(shè)，積極推進(jìn)對(duì)內(nèi)對(duì)外開(kāi)放，打破投資者入市障礙;另一方面應(yīng)加快期貨衍生品市場(chǎng)發(fā)展，使場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外兩個(gè)市場(chǎng)相互促進(jìn)、共同發(fā)展。

　　期貨市場(chǎng)運(yùn)行成本也在快速降低。隨著各交易所陸續(xù)推出套利交易保證金優(yōu)惠，單向多邊保證金優(yōu)惠措施，據(jù)測(cè)算，三家商品交易所日均減免交易所近60億，法人客戶受益明顯，減免金額占一半，顯著降低了市場(chǎng)運(yùn)行成本。

　　相較于歐美成熟的大宗商品場(chǎng)外市場(chǎng)，我國(guó)大宗商品電子市場(chǎng)在交易品種、運(yùn)行機(jī)制、市場(chǎng)主體等方面都存在明顯差距，更有一些市場(chǎng)違規(guī)經(jīng)營(yíng)，加大了區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)，整體上對(duì)促進(jìn)期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮和優(yōu)化大宗商品資源的配置作用并不明顯。因此，建立健全我國(guó)大宗商品場(chǎng)外市場(chǎng)，完善大宗商品市場(chǎng)體系，對(duì)于促進(jìn)期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮，實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有重要意義。