自年中傳出“分拆上市”的消息，金融市場人士普遍相信，中國平安旗下的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)“陸金所”正在向海外IPO的道路上前進(jìn)。
12月25日，有消息稱，陸金所日前引入戰(zhàn)略投資者摩根斯坦利，估值達(dá)100億美元，大摩持股比例5%-10%，并將充當(dāng)分拆上市的主承銷商。陸金所方面則表示不予置評(píng)。
陸金所上市是真的嗎？
從時(shí)間點(diǎn)看，這更像個(gè)虛幻的圣誕禮物。熟悉資本市場的人士指出，平安本身的股票在明年1月9日面臨債轉(zhuǎn)股，股價(jià)不振。這則消息或者可以提振股價(jià)。也有記者向陸金所中層人士求證到消息屬實(shí)，只是具體細(xì)節(jié)不太清楚。實(shí)際上，類似消息早在5月份就傳開了。只是在Lending club 不久前上市后，國內(nèi)P2P行業(yè)就跟打了雞血似的充滿各種上市幻想。作為國內(nèi)P2P領(lǐng)域一直以高冷面目示人的陸金所自然成為各路人馬關(guān)注的對(duì)象。傳出一些消息也不足為奇。
從風(fēng)投機(jī)構(gòu)來看，自然希望所投資的P2P公司早點(diǎn)上市。今年以來風(fēng)投大舉進(jìn)入國內(nèi)P2P市場，不少公司獲得風(fēng)投的青睞。不過，在筆者看來，陸金所等P2P公司一段時(shí)間內(nèi)上市的可能性不大。
國內(nèi)P2P公司上市的障礙有哪些？
最大的障礙在于，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)P2P行業(yè)至今尚未出臺(tái)具體的管理辦法。整體管理規(guī)則的不明確，導(dǎo)致國內(nèi)P2P市場一片亂象，各種P2P平臺(tái)處于旋生旋死的野蠻生長的階段。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，11月、12月倒閉的平臺(tái)數(shù)量已達(dá)七八十家，有時(shí)一天就有多家倒閉，有的則提現(xiàn)困難。
相比之下，美國P2P行業(yè)監(jiān)管則非常明確。以Lending club 為例，其2008年4月起靜默一段時(shí)間，在向美SEC報(bào)備相關(guān)材料，符合其監(jiān)管規(guī)定之后，才于當(dāng)年10月又正式恢復(fù)運(yùn)營。其如今能平穩(wěn)上市，且上市后首日股價(jià)大漲 56%，是有嚴(yán)格的監(jiān)管作前提的?？梢?，中國P2P平臺(tái)要實(shí)現(xiàn)上市的龍門一躍，要以國內(nèi)P2P行業(yè)的規(guī)范化為基礎(chǔ)。難以想象這樣混亂的P2P市場會(huì)出現(xiàn)一個(gè)超然其外玉潔冰清的平臺(tái)，行業(yè)的規(guī)范化需要領(lǐng)頭的P2P平臺(tái)倡導(dǎo)促進(jìn)。
其次，期限錯(cuò)配、剛性兌付仍然是國內(nèi)P2P平臺(tái)難以跨越的泥潭。由于國內(nèi)信用體系不完善，導(dǎo)致P2P平臺(tái)不得不以很高的年化利率來吸引投資人，并且很多承諾保本金，有的甚至保利息。這種承諾在平臺(tái)發(fā)展規(guī)模小的時(shí)候尚能夠勉強(qiáng)應(yīng)付，一旦平臺(tái)發(fā)展到一定規(guī)模，這種承諾隱含的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)放大。這導(dǎo)致國內(nèi)的P2P平臺(tái)實(shí)際上成為擔(dān)保公司，以平臺(tái)自身作為增信保證。
在這方面，就連陸金所也處在轉(zhuǎn)型的過程中。不久前陸金所宣布部分產(chǎn)品取消擔(dān)保，引入平安產(chǎn)險(xiǎn)的履約險(xiǎn)，目前已對(duì)機(jī)構(gòu)發(fā)售，明年計(jì)劃正式推行。具體做法是推出個(gè)人信用評(píng)級(jí)的增信方式，通過向投資人披露借款人風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，幫助投資人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)做出恰當(dāng)?shù)耐顿Y決策。
另外，由于個(gè)人信用數(shù)據(jù)缺失，國內(nèi)P2P平臺(tái)運(yùn)營成本過高，普遍缺乏可持續(xù)性。由于要線下安排大量人手采集數(shù)據(jù)，而且要有足夠的人手進(jìn)行信貸安全審核，這都導(dǎo)致平臺(tái)人力成本上升。而Lending club等關(guān)于借款人的信用數(shù)據(jù)可以向大數(shù)據(jù)公司購買或者向美國三大征信局獲取，由此不但降低平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)，而且節(jié)省了大筆不必要的費(fèi)用。目前，國外平臺(tái)壞賬率都比較低，如ZOPA運(yùn)營十年不良貸款率只有1%。而陸金所據(jù)計(jì)葵生此前披露壞賬率達(dá)5%-6%，其他平臺(tái)的情形就可想而知了。
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