創(chuàng)投分享會注：中國證券業(yè)協(xié)會公布的《私募股權眾籌融資管理辦法(試行)》引起業(yè)內熱議。其中，爭議最大的在于合格投資人制度門檻過高（源自證券時報）
昨日，中國證券業(yè)協(xié)會公布的《私募股權眾籌融資管理辦法(試行)》引起業(yè)內熱議。其中，爭議最大的在于合格投資人制度，不少股權眾籌平臺負責人認為，由于目前活躍在平臺的投資人都相對“草根”，難以達到個人金融資產300萬，三年年均收入50萬的情況，規(guī)定會很難推行，甚至會出現(xiàn)不備案的平臺鉆監(jiān)管的空子。
記者對比發(fā)現(xiàn)，本次股權眾籌管理辦法中的合格投資人制度幾乎是移植了私募投資的監(jiān)管辦法，在企業(yè)及個人的資產和收入等方面的要求完全相同。
大家投CEO李群林表示，合格投資人制度會使得多數(shù)有意愿參與股權眾籌的人都被拒之門外，同時幾乎所有投資人都會拒絕向平臺提供個人金融資產或年收入證明。這意味著合格投資人制度很難實現(xiàn)。
他表示：“盡管‘投資者適當性制度’在世界各國風險投資市場與金融邏輯理論發(fā)展歷程中得到普遍認可，但基于互聯(lián)網環(huán)境下的風險投資市場，這一制度受到各國投資者越來越多的質疑，美國的jobs法案實施細則至今都沒有出臺，這與‘投資者適當性制度安排’沒有可操作性有很大關系。”
PE/VC人士也表示，用私募股權的標準來監(jiān)管股權眾籌，門檻確實有點高。
CA創(chuàng)投深圳總經理楊溢指出，監(jiān)管辦法設定門檻大家都是認可的，但設的門檻實行不了就很麻煩。現(xiàn)在的300萬金融資產的門檻，市場上多數(shù)的股權眾籌平臺都滿足不了要求。像孵化器、FA(財務咨詢)等機構如果不進行備案，就不受監(jiān)管，這會使得規(guī)定最后執(zhí)行不了。
也有平臺認為《辦法》中給出的投資人門檻較為合理。天使匯CEO蘭寧羽表示，因為股權平臺對項目的融資會有推介的姿態(tài)，所以門檻設置的比較高。其實沒有必要特別糾結于這個門檻，如果投資人不符合線上投資的規(guī)定，拿不出100萬，完全可以線下投20萬。
受此管理辦法影響的還有P2P平臺，中證協(xié)的管理辦法中，有“禁止眾籌平臺兼營P2P網貸業(yè)務”這一條，使得幾家P2P平臺措手不及。包括PPmoney、鵬金所等P2P平臺都已經或在著手準備介入股權眾籌業(yè)務。據(jù)一位接近監(jiān)管層的人表示，監(jiān)管層從一開始就擔心P2P和眾籌混業(yè)經營，風險不同監(jiān)管方式也不同。
該《辦法》中，允許券商直接開展股權眾籌業(yè)務一項，也引人關注，昨晚華泰證券（601688）甚至連夜召開電話會議討論此事對券商的利好。
事實上，券商的入局早有預兆，據(jù)證券時報記者了解，中證協(xié)的近幾次調研座談會都有券商高層參與，并提出了自己的監(jiān)管自律意見。相比股權眾籌平臺，券商有成熟的發(fā)行經驗以及高凈值客戶，楊溢認為，券商如果加入股權眾籌，可能會更關注更為成熟的項目，比如未來能夠登陸新三板的項目。“現(xiàn)在新三板這么火，券商可以為其融資后再為輔導項目掛牌新三板，形成完整的投融資退出鏈條?！?/p>
蘭寧羽認為，股權眾籌未來的市場會很大，券商以及其他的參與者加入進來，本身可以推動和規(guī)范股權眾籌的發(fā)展
