注：美國對(duì)沖基金Ironfire Capital創(chuàng)始人埃里克·杰克遜(Eric Jackson)周四在《福布斯》網(wǎng)站發(fā)表題目為“蘋果公司浪費(fèi)1000億美元：蒂姆·庫克出任CEO以來所犯最大錯(cuò)誤”(Apple's $100 Billion Waste: Tim Cook's Single Biggest Mistake As CEO)的文章稱，庫克投入1000億美元用于派息和股票回購是個(gè)錯(cuò)誤的決定，應(yīng)該利用這些現(xiàn)金來收購特斯拉、Twitter、Facebook和Pinterest等。
以下為文章內(nèi)容：
一直以來，我都是蘋果公司(以下簡(jiǎn)稱“蘋果”)的忠誠支持者，也是CEO蒂姆·庫克(Tim Cook)的狂熱粉絲。在蘋果創(chuàng)始人史蒂夫·喬布斯(Steve Jobs)去世前的6個(gè)月，庫克出任蘋果CEO。庫克上任后的表現(xiàn)一直不錯(cuò)，雖然2年前人們?cè)|(zhì)疑蘋果的創(chuàng)新力度不夠，但庫克還捍衛(wèi)了自己的良好紀(jì)錄。
但是，在庫克擔(dān)任CEO期間，我對(duì)他所做出的一個(gè)決定持懷疑態(tài)度。不是沒有及時(shí)推出大屏iPhone，也不是沒有選對(duì)蘋果零售業(yè)務(wù)的主管，而是他決定的1000億美元的資本回報(bào)計(jì)劃。
蘋果的股票回購和派息計(jì)劃是在2012年4月宣布的，是1995年以來的首次，當(dāng)時(shí)蘋果進(jìn)行了最后一次派息。據(jù)估計(jì)，到目前為止蘋果在派息和股票回購上已經(jīng)花費(fèi)了1000多億美元的現(xiàn)金。對(duì)我來說，這太瘋狂了。
在庫克決定進(jìn)行股票回購和派息前，蘋果一直在積累現(xiàn)金。1997年，蘋果曾經(jīng)歷生死危機(jī)，很明顯蘋果希望擁有充足的現(xiàn)金來支持公司運(yùn)營。
但是到了2012年，許多分析師開始抱怨蘋果將太多現(xiàn)金閑置在手中，并呼吁蘋果進(jìn)行研發(fā)投入，進(jìn)行并購，或是回報(bào)股東。
對(duì)于庫克的股票回購和派息決定，業(yè)界基本上有三種觀點(diǎn)：
1)基金投資者卡爾·伊坎(Carl Icahn)和華爾街其他一些觀察人士認(rèn)為，這是明智之舉，甚至還有人認(rèn)為力度不夠。
2) Facebook前經(jīng)理、風(fēng)投投資家查馬斯·帕里哈皮迪亞(Chamath Palihapitiya)和硅谷許多科技人員認(rèn)為，此舉很愚蠢，意味著蘋果已經(jīng)找不到可創(chuàng)新的領(lǐng)域。
3)關(guān)注于蘋果動(dòng)態(tài)的博客約翰·格魯伯(John Gruber)認(rèn)為，在派息和股票回購無可厚非，但不應(yīng)該將過多的資金用于并購，因?yàn)樘O果成功的一個(gè)核心因素就是：保持專注。
而我認(rèn)為，蘋果的資本回報(bào)計(jì)劃完全是在浪費(fèi)辛苦賺來的1000億美元。雖然無法證明，但我認(rèn)為，如果將這1000億美元用于并購和研發(fā)上(這會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大蘋果在智能手機(jī)市場(chǎng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì))，蘋果的股價(jià)不會(huì)比今天低，甚至比當(dāng)前股價(jià)還要高。
如果不進(jìn)行股票回購和派息，蘋果現(xiàn)在應(yīng)該擁有2550億美元以上的現(xiàn)金。如果現(xiàn)在我有機(jī)會(huì)與庫克一起喝咖啡，而且蘋果還有2500億美元現(xiàn)金，我會(huì)建議他在下周一早上之前做以下5件事情：
1)以450億美元收購特斯拉(與特斯拉周三收盤價(jià)相比溢價(jià)50%)。如果他今年2月20日就聽我的建議，收購特斯拉，現(xiàn)在可以少支付16%。
2)以390億美元收購Twitter(與周三收盤價(jià)相比溢價(jià)50%)。如果在2012年4月Facebook收購Instagram前就聽我的建議，蘋果可以少付3/4的費(fèi)用。
3)以150億美元收購Pinterest(與當(dāng)前的傳聞估值相比溢價(jià)50%)。
4)投入100億美元研發(fā)更好的電池。對(duì)于iPhone用戶而言，還有什么比電池續(xù)航時(shí)間短更糟糕的呢？
5)投入100億美元研發(fā)其他材料或功能，依靠一些消費(fèi)者喜歡、而Android廠商又無法復(fù)制的功能主導(dǎo)市場(chǎng)。即使花費(fèi)100億美元改進(jìn)iCloud是不是也很不錯(cuò)呢？
上述并購和研發(fā)費(fèi)用總計(jì)1190億美元。如果這樣，蘋果當(dāng)前的現(xiàn)金總額應(yīng)為1360億美元，而不是實(shí)際的1550億美元。雖然這樣做帶來的營收與投入的這1190億美元相比可能相形見絀，但蘋果的市值要比今天的7000億美元高出多少呢？如果蘋果擁有特斯拉、Twitter和Pinterest，至少能增加500億美元至1000億美元的市值。
一些反對(duì)并購的業(yè)內(nèi)人士稱，蘋果從未進(jìn)行過大規(guī)模并購，但卻一直很成功，因此蘋果無需進(jìn)行收購。我認(rèn)為，這混淆了因果關(guān)系。收購本身并沒有問題，可以提高價(jià)值，拓展想要發(fā)展的業(yè)務(wù)。不要忘記，如果不是1996年以4億美元收購NeXT軟件，導(dǎo)致喬布斯回歸，蘋果今天可能根本就不會(huì)存在。
就連蘋果自身也意識(shí)到了這一點(diǎn)，近期以30億美元收購了Beats，以此來強(qiáng)化iTunes業(yè)務(wù)。
再來說說專注度。蘋果目前有4.5萬非零售職員，與谷歌不相上下。如果收購特斯拉、Twitter和Pinterest，蘋果將額外增加6100名員工，相當(dāng)于員工數(shù)量增加13%。對(duì)于像蘋果這樣的公司，相信有能力在維持上述員工的基礎(chǔ)上，繼續(xù)保持專注。而且，建議蘋果收購特斯拉的也絕非我一個(gè)人。
此外，在雅虎市值為180億美元時(shí)，我曾建議蘋果以230億美元收購。但現(xiàn)在，雅虎市值已高達(dá)500億美元。我認(rèn)為，該交易能夠幫助蘋果獲得其所欠缺的一些網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，并通過雅虎持有的40%的阿里巴巴股份而獲得一家偉大的中國合作伙伴。
2011年，我還曾建議蘋果以1000億美元收購Facebook，當(dāng)時(shí)Facebook估值僅為500億美元。
這些交易能使蘋果失去專注嗎？現(xiàn)實(shí)是：蘋果沒有進(jìn)行這些交易，可還是花費(fèi)時(shí)間做其他事情了，如iAd。要做iAd，為什么不直接收購Facebook，讓馬克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)來替自己經(jīng)營呢？要做Web服務(wù)，為何不收購雅虎，讓瑪麗莎·梅耶(Marissa Mayer)來負(fù)責(zé)呢？至少雅虎原來持有的40%的阿里巴巴股份目前值1120億美元。
如果蘋果當(dāng)初以1240億美元收購Facebook、Dropbox和雅虎，那么今天這些資產(chǎn)價(jià)值高達(dá)3380億美元，意味著蘋果已經(jīng)成為萬億美元市值的公司了。但蘋果卻將1000億美元用于派息和股票回購，結(jié)果什么也得不到。
庫克有能力在下周一之前進(jìn)行上述并購，這可能讓蘋果從一家偉大的公司變成一家非凡、令人興奮、無與倫比的公司。他應(yīng)該這樣做，但我認(rèn)為他不會(huì)這樣做，因?yàn)樗呀?jīng)把1000億美元拋給了華爾街(派息和股票回購)。
