最近，小米聯(lián)合順為基金18億投資愛奇藝讓業(yè)內(nèi)震驚，也再次讓順為基金——這家具有濃厚雷軍/小米色彩的投資基金走向前臺(tái)。
不同于紅杉資本、經(jīng)緯創(chuàng)投這些完全獨(dú)立的第三方風(fēng)投，也不同于阿里資本、騰訊產(chǎn)業(yè)基金這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭的內(nèi)部投資機(jī)構(gòu)，順為基金似乎是創(chuàng)投圈的異類。自2011年成立以來，通過對(duì)其所投資標(biāo)的的分析，其既有作為風(fēng)投機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)投資，又有基于小米生態(tài)的戰(zhàn)略投資，所以順為的存在很難與雷軍及小米擺脫干系——雖然順為L(zhǎng)P不乏來自于國(guó)外的主權(quán)基金、家族基金、大學(xué)基金。
本文試著分析下順為基金的發(fā)展，包括其投資標(biāo)的、與小米的關(guān)系、退出模式等。
順為成立的初衷
順為基金成立于2011年10月，全稱“順為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)基金”，創(chuàng)始人合伙人雷軍、許達(dá)來，不難發(fā)現(xiàn)“雷軍”和“互聯(lián)網(wǎng)”是這只基金的關(guān)鍵詞。根據(jù)順為官網(wǎng)的信息顯示，基金所管理的資金規(guī)模超過2億美元，LP來自于國(guó)際頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)，重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)行業(yè)，包括但不限于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)、社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)等。
2011年成立初期，順為基金被普遍認(rèn)為是一家天使投資基金，即一家機(jī)構(gòu)化的“雷軍”，這契合當(dāng)時(shí)超級(jí)天使的火熱。但從其近三年其投資看，已經(jīng)不局限于天使輪，不乏B輪、C輪的投資，其更像一家標(biāo)準(zhǔn)的VC。
那么雷軍成立順為的目的是什么？結(jié)合2011年這個(gè)特殊的時(shí)間點(diǎn)以及隨后順為的一系列投資，我認(rèn)為原因有二：
第一，雷軍個(gè)人天使投資的延伸
雷軍從04年賣掉卓越后就開始了天使投資生涯，先后投資了UC、YY、多看等公司，成績(jī)出色，但這完全是個(gè)人行為。而成立一家機(jī)構(gòu)的好處是，既可以引入外部LP，募集更多資金，參與投資標(biāo)的的中后輪，又可以引入一只精良的團(tuán)隊(duì)對(duì)所投資標(biāo)的做投后管理，畢竟雷軍個(gè)人時(shí)間有限，而2011年恰好是雷軍回歸金山，發(fā)布小米1的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。
第二，小米生態(tài)的布局
從對(duì)小米手機(jī)的兩輪投資，到對(duì)華米科技的投資（小米手環(huán)），以及最近聯(lián)合小米入股愛奇藝，順為基金的很多投資或多或少與完善小米生態(tài)相關(guān)，甚至可以說順為基金就是小米的戰(zhàn)略投資部，而以一個(gè)機(jī)構(gòu)的形式既可以繞開某些監(jiān)管的限制還可以增加一個(gè)募集資金的渠道，畢竟小米還在成長(zhǎng)期，還需要大量資金投入。而順為官網(wǎng)的一張配圖側(cè)面證明了其投資（見下圖），外延的5個(gè)投資方向都是圍繞中間移動(dòng)手機(jī)（小米）轉(zhuǎn)。
順為系公司與小米的關(guān)系
根據(jù)IT桔子信息顯示，2011年以來，順為投資的公司超過20家，涵蓋硬件、電子商務(wù)、多媒體娛樂、教育等多個(gè)領(lǐng)域，輪次從天使到D輪不等。詳細(xì)信息如下：
上文已經(jīng)提到，順為選擇投資的公司，或多或少與雷軍和小米相關(guān)，經(jīng)過對(duì)上表這20多家公司的研究，2013年是個(gè)特殊的節(jié)點(diǎn)。2013年之前，除了投資小米本身，順為投資的公司基本是對(duì)雷軍個(gè)人天使投資公司的跟投，包括太美鞋業(yè)、樂淘；2013年后，順為投資的公司很多與小米生態(tài)的完善相關(guān)，包括WPS、安徽華米、Pebbles Interfaces、加一聯(lián)創(chuàng)1more 、愛奇藝、Egret Engine白鷺引擎 等。根據(jù)2013年后這些投資標(biāo)的的分析，有幾個(gè)特點(diǎn)值得關(guān)注：
1，投資邏輯：對(duì)小米生態(tài)的補(bǔ)充，主要包括硬件、軟件、內(nèi)容
√硬件-安徽華米（小米手環(huán)）、加一聯(lián)創(chuàng)1more（小米耳機(jī)）、紫米科技（小米移動(dòng)電源）
√軟件-Egret Engine（H5游戲引擎）、Pebbles Interfaces（手勢(shì)識(shí)別）、金山WPS（辦公軟件）
√內(nèi)容-愛奇藝（網(wǎng)絡(luò)視頻）、阿姨幫/麗維家/我有外賣/發(fā)現(xiàn)旅行網(wǎng)（生活服務(wù)）
√其他諸如智谷睿拓（技術(shù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)）也與小米生態(tài)息息相關(guān)。
2，投資時(shí)期：A輪、B輪為主，偏向早期
順為的投資基本上都是A輪或者B輪，偏向早期。市場(chǎng)上一些熱門投資標(biāo)的中后輪融資并沒有順為的身影，說明順為投資的目的很明確，發(fā)現(xiàn)目標(biāo)以最快的速度進(jìn)入，并追求與小米的協(xié)同融合。
3，投資重點(diǎn)：對(duì)內(nèi)容的投資逐漸加大
從上表可以發(fā)現(xiàn)，順為2014年后先后投資了一起作業(yè)、發(fā)現(xiàn)旅行、我有外賣、麗維家、阿姨幫、愛奇藝，而今年以來小米新版MIUI也推出了小米生活和小米黃頁。前三年小米不斷拓展其硬件的外延，而今年開始重視夯實(shí)內(nèi)容，從順為今年一系列的投資也能一窺一二。
順為系公司的退出方式
順為的資金基本來自于國(guó)外的主權(quán)基金、教育基金、養(yǎng)老基金，不管順為如何配合小米的發(fā)展，這些資金肯定是有退出需求的，那么基于順為與小米這層特殊的關(guān)系，順為系公司會(huì)以什么樣的方式退出呢？我認(rèn)為主要有以下三種方式：
1，獨(dú)立上市：獵豹模式
不管對(duì)投資機(jī)構(gòu)還是創(chuàng)業(yè)者而言，獨(dú)立上市都是最完美的套現(xiàn)方式。順為系的公司雖然有著小米和雷軍的影子，但獨(dú)立上市仍然非常有可能，從雷軍一貫的行事風(fēng)格看，其對(duì)合作共贏是持歡迎態(tài)度的，獵豹移動(dòng)、迅雷等雷軍系公司，雖然不僅引入了外部投資者，還都先后成功獨(dú)立上市。
2，被收購(gòu)：多看模式
去年開始，乘著BAT跑馬圈地的契機(jī)，被收購(gòu)甚至成為很多創(chuàng)業(yè)公司及其背后的投資機(jī)構(gòu)的首選退出方式，畢竟權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與成本，以及巨頭的溢價(jià)，被收購(gòu)甚至比IPO收益還大。多看的天使投資來自于雷軍和徐小平，多看的產(chǎn)品線包括多看閱讀與多看TV，但其規(guī)模離上市仍然很遠(yuǎn)，2012年多看被小米全資收購(gòu)，徐小平成功退出。
3，UC模式：曲線上市
今年6月份，阿里宣布收購(gòu)UC，但收購(gòu)資金及收購(gòu)方式仍然是個(gè)迷，俞永福在內(nèi)部郵件承認(rèn)這次收購(gòu)以阿里巴巴集團(tuán)股票配合現(xiàn)金方式進(jìn)行，那么隨著9月份阿里成功上市，當(dāng)時(shí)換股持有者也曲線實(shí)現(xiàn)了上市，也算是套現(xiàn)成功。而以順為系公司為例，曲線上市當(dāng)然是與小米換股，當(dāng)小米上市時(shí)也是其套現(xiàn)之日。
順為基金作為一家與雷軍及小米高度關(guān)聯(lián)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，必定在投資策略、投后管理、退出方式上不同于其他風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，其介于獨(dú)立投資機(jī)構(gòu)與公司內(nèi)部投資部門的運(yùn)作模式，符合小米及雷軍的利益，即以小成本募集資金、入股相關(guān)公司、然后服務(wù)整個(gè)小米生態(tài)完善、最后以小米流量為回報(bào)或者以小米最終的大成為退出方式。
這個(gè)過程中，順為基金的LP、GP，被投的創(chuàng)業(yè)公司、其他參與的投資機(jī)構(gòu)、雷軍及小米，都可謂在對(duì)小米這個(gè)商業(yè)奇跡下注。
