創(chuàng)投分享會(huì)注：千億市值的媒體集團(tuán)即將出海。關(guān)于SMG旗下東方明珠、百視通兩家上市公司的合并早已廣為媒體注意并作出了多種猜測(cè)，如今終于揭開了面紗——百視通吸收東方明珠，實(shí)現(xiàn)兩家上市公司的合并，再加上對(duì)其他SMG旗下企業(yè)的資產(chǎn)調(diào)整，一家中國千億級(jí)的傳媒企業(yè)就此誕生。本文轉(zhuǎn)自澎湃網(wǎng)，原文標(biāo)題：中國新媒體巨頭浮出：百視通合并東方明珠，再注入78億資產(chǎn)，記者：閆鵬飛，創(chuàng)投分享會(huì)略有刪節(jié)。
在醞釀近半年后，上海文廣改革中所涉及的上市平臺(tái)整合揭開面紗。
11月21日晚，百視通新媒體股份有限公司（百視通，600637）和上海東方明珠（集團(tuán)）股份有限公司（東方明珠，600832）同時(shí)發(fā)布公告，宣布將通過百視通吸收合并東方明珠的方式，實(shí)現(xiàn)兩家公司合并。
根據(jù)方案，兩家公司的重組有三個(gè)步驟：吸收換股合并、發(fā)行股份購買資產(chǎn)以及募集配套資金。
百視通擬以每股32.54元的價(jià)格，以新增股份換股方式吸收合并東方明珠，換股比例為3.04:1，交易完成后，東方明珠注銷。同時(shí)，百視通擬以非公開發(fā)行股份購買尚世影業(yè)100%股權(quán)、五岸傳播100%股權(quán)、文廣互動(dòng)約68%的股權(quán)、東方希杰約45.21%的股權(quán)。另外，百視通擬通過向文廣投資中心等十家機(jī)構(gòu)定向發(fā)行股份的方式，募集不超過100億的配套資金。
配套募集資金中，再拿出25.7億元購買東方希杰38.94%的股權(quán)。
兩家公司的合并背景是上海文廣改革。2014年3月31日，原上海文化廣播影視集團(tuán)（“大文廣”）與上海廣播電視臺(tái)、上海東方傳媒集團(tuán)有限公司（“小文廣”）全面整合，正式組建上海文化廣播影視集團(tuán)有限公司（下稱“文廣集團(tuán)”或“SMG”），與上海廣播電視臺(tái)一體化運(yùn)作。
5月29日，此前大股東為文廣系統(tǒng)不同公司主體的百視通與東方明珠開始停牌。10月12日，兩家公司同時(shí)公告公司大股東變?yōu)槲膹V集團(tuán)。
停牌前，百視通與東方明珠分別報(bào)收于31.99元/股、10.92元/股，市值分別為356 億元、347億元。以百視通目前股價(jià)，以及交易后26.28億股的總股本計(jì)算，合并后的上市公司市值已經(jīng)超過840億。
百視通和東方明珠將于11月24日復(fù)牌交易。市場(chǎng)預(yù)期，合并后新東方明珠市值將破1000億元。截至11月21日收盤，整個(gè)A股市場(chǎng)，市值超過1000億的僅為31家。
交易完成后，文廣集團(tuán)持有新上市公司11.85億股，持股比例為45.07%，仍占據(jù)第一大股東位置。
政策允許范圍內(nèi)核心資產(chǎn)上市
重組方案預(yù)計(jì)，新上市公司總資產(chǎn)約233億元，凈資產(chǎn)約127億元，2014年預(yù)計(jì)營業(yè)收入為約160億元，歸屬于母公司股東的凈利潤為24億元。
上述四塊擬收購資產(chǎn)均為上海文廣集團(tuán)旗下，其中不乏能夠單獨(dú)上市的企業(yè)。注入資產(chǎn)總估值78.78億元，其中，尚世影業(yè)100%股權(quán)價(jià)格為16.8億元，五岸傳播100%股權(quán)價(jià)格為2.45億元、文廣互動(dòng)約68%的股權(quán)價(jià)格為3.99億元、東方希杰總計(jì)84.15%的股權(quán)價(jià)格為55.54億元。
東方希杰及其子公司以電視購物起家，現(xiàn)在通過電視、網(wǎng)站、目錄、IPTV、移動(dòng)端APP等渠道進(jìn)行電子商務(wù)運(yùn)營，截至2014年6月，東方希杰有注冊(cè)會(huì)員688萬。該公司所帶來的營收甚至高于百視通與東方明珠。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在2012、2013年以及2014年1—7月，東方希杰的營收分別為，57.8億元、64.6億元以及39.9億元，而凈利潤則為2.3億元、3.4億元以及2.2億元。另外，在2013年?duì)I收中，來自于網(wǎng)站、IPTV及移動(dòng)終端方面的銷售已可以占比至71.07%。
尚世影業(yè)主營業(yè)務(wù)為影視劇投資、制作及發(fā)行，以及藝人經(jīng)紀(jì)等影視衍生業(yè)務(wù)，出品《浮沉》、《懸崖》等。該公司以電視劇業(yè)務(wù)起家，2013年、2014年前7個(gè)月，取得發(fā)行許可證的電視劇的數(shù)量分別是10部341集，5部198集。
A股上市公司中，2013年獲得發(fā)行許可證的電視劇情況是：國內(nèi)最大的電視劇公司華策影視（300133）共計(jì)17 部746 集；華錄百納（300291）共計(jì)7部，該公司近幾年的經(jīng)營目標(biāo)是每年投資制作完成并發(fā)行10-20 部電視劇，300至700 集。
重組方案顯示，尚世影業(yè)在2012年、2013年以及2014年前7個(gè)月的營收為，3.39億元、5.72億元以及2.65億元，凈利潤分別為4590萬元、8263萬元以及7190萬元。
五岸傳播主要從事境內(nèi)外媒體版權(quán)的發(fā)行、代理、合作及相關(guān)的衍生業(yè)務(wù)。而文廣互動(dòng)的主要業(yè)務(wù)包括數(shù)字付費(fèi)頻道內(nèi)容集成、營銷推廣與分發(fā)、互動(dòng)點(diǎn)播業(yè)務(wù)及專業(yè)頻道節(jié)目內(nèi)容的產(chǎn)業(yè)化運(yùn)營。
一名參與此次運(yùn)作的人士告訴澎湃新聞?dòng)浾?，通過本次重組，文廣集團(tuán)基本實(shí)現(xiàn)政策允許范圍內(nèi)可經(jīng)營性業(yè)務(wù)的整體上市。
“新型互聯(lián)網(wǎng)媒體集團(tuán)”
上海文廣集團(tuán)董事長黎瑞剛近日在接受澎湃新聞采訪時(shí)，將合并后的上市公司定義為“新型互聯(lián)網(wǎng)媒體集團(tuán)”。
文廣集團(tuán)內(nèi)部人士亦告訴澎湃新聞?dòng)浾?，上市公司方面的整合，是沿著大小文廣整合的繼續(xù)，但整合不是目的，這其中重組中的互聯(lián)網(wǎng)化轉(zhuǎn)型，更是重組的真實(shí)意圖，而其中的關(guān)鍵是通過互聯(lián)網(wǎng)電視對(duì)家庭互聯(lián)網(wǎng)入口的搶占。
從募集資金規(guī)模的用途來看可以窺見轉(zhuǎn)型的端倪。
根據(jù)重組方案，百億配套融資募集資金中有近50億元投向與互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)相關(guān)，其中包括，購買優(yōu)質(zhì)版權(quán)內(nèi)容購買項(xiàng)目20億元、全媒體云平臺(tái)項(xiàng)目9.86億元、互聯(lián)網(wǎng)電視及網(wǎng)絡(luò)視頻項(xiàng)目17億元、新媒體購物平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目4.18億元。其他資金用途還包括，補(bǔ)充流動(dòng)資金、擴(kuò)大電影電視劇產(chǎn)能、版權(quán)在線交易平臺(tái)項(xiàng)目等。
互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型中，對(duì)用戶搶奪則尤為重要，用戶量決定著互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所帶來的流量。澎湃新聞?dòng)浾攉@悉，文廣集團(tuán)內(nèi)部對(duì)互聯(lián)網(wǎng)電視用戶設(shè)定目標(biāo)是，未來3年要3000萬月活躍用戶。
百視通在2012年已推出互聯(lián)網(wǎng)電視盒子。而文廣集團(tuán)對(duì)外披露的數(shù)據(jù)是：截至今年上半年，200萬互聯(lián)網(wǎng)機(jī)頂盒電視用戶，3300萬一體機(jī)用戶，另有2200萬IPTV用戶、3800有線數(shù)字電視用戶和688萬戶電視購物與電子商務(wù)用戶。
在發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)電視用戶上，澎湃新聞得到的規(guī)劃是：百視通以前做互聯(lián)網(wǎng)電視盒子的模式會(huì)保留，即B2B2C模式，另外，將加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)電視產(chǎn)品直接面向用戶的B2C銷售渠道，如補(bǔ)貼產(chǎn)品價(jià)格等。
而百視通與微軟合作的Xbox、東方明珠與索尼Playstaion的游戲硬件產(chǎn)品會(huì)派上用場(chǎng)，產(chǎn)品的后臺(tái)與新上市公司的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)系統(tǒng)的對(duì)接，而根據(jù)原有計(jì)劃，這兩款產(chǎn)品兩年內(nèi)的銷售應(yīng)各自為500萬臺(tái)。
值得注意是，目前已有不少視頻公司或硬件廠商進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)電視領(lǐng)域，不過，恰逢互聯(lián)網(wǎng)電視的嚴(yán)監(jiān)管期，這或許會(huì)讓新的上市公司受益。
國家新聞出版廣電總局要求視頻網(wǎng)站將所有TV端，包括盒子產(chǎn)品中的APP進(jìn)行下架處理。而文廣集團(tuán)作為國內(nèi)7家擁有互聯(lián)網(wǎng)電視牌照的廣電系企業(yè)，是可以在互聯(lián)網(wǎng)電視領(lǐng)域直接搭架集成播控平臺(tái)。
爭奪中國互聯(lián)網(wǎng)第四極
通過布局互聯(lián)網(wǎng)電視獲得流量只是第一步，也要現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)巨頭一樣進(jìn)行流量經(jīng)營。
前述上海文廣集團(tuán)人士稱，通過資產(chǎn)的注入，實(shí)際上已經(jīng)把分散在百視通、東方明珠以及SMG各板塊的整合成一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，形成了內(nèi)容、平臺(tái)、渠道與服務(wù)的鏈條，而服務(wù)中的電子商務(wù)、游戲、廣告等都有較強(qiáng)的變現(xiàn)能力。
“四塊資產(chǎn)也算作對(duì)應(yīng)的注入，尚世影視、五岸傳播進(jìn)入內(nèi)容板塊、文廣互動(dòng)則為渠道，而東方希杰則算作應(yīng)用服務(wù)。“該人士稱。
重組方案顯示，內(nèi)容板塊有影視劇生產(chǎn)以及版權(quán)經(jīng)營；渠道則為全渠道，包括IPTV、互聯(lián)網(wǎng)電視及在線視頻渠道，以及有線電視網(wǎng)絡(luò)；服務(wù)與應(yīng)用板塊包括數(shù)字營銷、游戲娛樂、電視購物及電子商務(wù)、文化旅游。
值得注意是，現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有“BAT”外第四極的討論，候選企業(yè)包括要搭生態(tài)系統(tǒng)的小米以及樂視等。
一位參加新上市公司路演的人士告訴澎湃新聞?dòng)浾撸鶕?jù)上海文廣集團(tuán)的布局來看，與現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始建生態(tài)的，其生態(tài)系統(tǒng)圈顯得更成熟，成為巨頭的可能性更大，除了云平臺(tái)、大數(shù)據(jù)平臺(tái)在建之外，SMG本身是以內(nèi)容起家，而渠道則是全渠道，特別是擁有互聯(lián)網(wǎng)電視牌照，在應(yīng)用與服務(wù)上實(shí)際上可以根據(jù)業(yè)務(wù)需求像BAT一樣不斷的外延。
該人士說，搭建系統(tǒng)，根據(jù)自有渠道吸引流量，從長期看來是對(duì)的，如果僅依附于從現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)巨頭處導(dǎo)來流量，很有可能就變成了僅是內(nèi)容提供商的尷尬。
澎湃新聞?dòng)浾叽饲耙喃@悉，在規(guī)劃中，圍繞著這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，一切有利于加快公司互聯(lián)網(wǎng)化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略實(shí)施的標(biāo)的均會(huì)納入并購視野。
在系統(tǒng)中也確實(shí)有收購而來的拼圖。2012年，百視通先斥資3000萬美金入股風(fēng)行網(wǎng)35%股權(quán)，一年后再以3.07億人民幣注資風(fēng)行網(wǎng)實(shí)現(xiàn)控股；今年8月，通過斥資近1億美元收購數(shù)字營銷公司艾德思奇51%股份。
當(dāng)然系統(tǒng)下各個(gè)子公司也有著抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
前述文廣集團(tuán)內(nèi)部人士稱，子公司專于主業(yè)，成為生態(tài)鏈上專業(yè)環(huán)節(jié)，實(shí)際上在海外資本市場(chǎng)上，傳媒類的細(xì)分業(yè)務(wù)公司上市的極少，比如影視制作，因?yàn)槭杖氩▌?dòng)的特點(diǎn)難抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，多附屬于傳媒集團(tuán)。
值得注意的是，前述參加路演的人士稱，文廣集團(tuán)已經(jīng)承諾，一旦政策允許，SMG將向新上市公司進(jìn)一步注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)整體上市，而集團(tuán)未上市的資產(chǎn)還包括電視廣告、紙媒廣告、廣播廣告、綜藝節(jié)目制作、少兒培訓(xùn)、演藝演出等。
此前根據(jù)SMG所預(yù)計(jì)的整個(gè)集團(tuán)2014年財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算，實(shí)際上未上市部分的營收規(guī)模仍有約80億，凈利潤10億元。
