美國高估值創(chuàng)業(yè)公司紛紛推遲IPO：投資太多，不差錢
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甘愿等待
當(dāng)今的IPO市場可謂一片繁榮，而阿里巴巴集團(tuán)上月也剛剛在萬眾矚目下，創(chuàng)造了有史以來全球最高的新股發(fā)行記錄。但盡管如此，還是有很多高估值的私有公司認(rèn)為，急于上市得不償失。
根據(jù)道瓊斯風(fēng)險(xiǎn)資源的統(tǒng)計(jì)，截至本周，至少已經(jīng)有49家風(fēng)險(xiǎn)投資支持的美國創(chuàng)業(yè)公司擁有10億美元或更高的估值——這也刷新了去年年底創(chuàng)造的最高記錄，當(dāng)時(shí)為28家。
相比而言，在2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期，達(dá)到這種規(guī)模但卻依然保持私有企業(yè)身份的公司只有10家。
AppDynamics便是其中之一。該公司今年7月剛剛以超過10億美元的估值，獲得了7000萬美元風(fēng)險(xiǎn)投資。AppDynamics創(chuàng)始人兼CEO喬迪·班賽爾(Jyoti Bansal)表示，早期入股的風(fēng)險(xiǎn)投資家并沒有向他施加變現(xiàn)壓力，這一定程度上是因?yàn)樗麄冾A(yù)計(jì)該公司的估值將會繼續(xù)增長。
“沒人愿意變現(xiàn)?！卑噘悹栒f，他還補(bǔ)充說，只要營收繼續(xù)增長，他的投資者都甘愿等待。
由于投資者源源不斷地注入資金，使得AppDynamics這樣的公司可以繼續(xù)從容等待，而不必花費(fèi)上市成本，也無需因?yàn)樯鲜卸邮車?yán)格監(jiān)管。
散戶受損
而對于公開市場的股票投資者而言，這一趨勢意味著他們越來越?jīng)]有機(jī)會盡早入股有前景的企業(yè)。
“在這種情況下，利益受損的是散戶?！?u>風(fēng)險(xiǎn)投資公司Andreessen Horowitz管理合伙人斯科特·庫珀?duì)?Scott Kupor)說，“這些公司將通過私有市場完成越來越多的增值。如果你能參與這些交易，就將獲得巨額增長機(jī)會?！?/div>
盡管高估值私有公司的數(shù)量大幅增長，但同等規(guī)模的上市公司數(shù)量卻并未增加。
今年以來，風(fēng)險(xiǎn)投資支持的IPO中，只有7家公司的發(fā)行市值超過10億美元，其中包括發(fā)行市值為1680億美元的阿里巴巴。這一數(shù)字與近年來的趨勢保持一致：2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫期間，這種大型IPO達(dá)到頂峰，當(dāng)年總數(shù)高達(dá)38筆。與此同時(shí)，IPO市場整體表現(xiàn)繁榮：根據(jù)Dealogic的統(tǒng)計(jì)，今年上半年在美國證券交易所IPO的企業(yè)數(shù)量和融資數(shù)額都創(chuàng)下2000年以來的最高記錄。
多數(shù)高估值私有公司最終都有可能上市，因?yàn)樗麄兊娘L(fēng)險(xiǎn)投資支持者希望從中獲得回報(bào)。但很多企業(yè)卻更愿意推遲上市計(jì)劃。
不斷融資
紐約創(chuàng)業(yè)公司Sprinklr專門幫助各大品牌管理社交媒體，該公司最近以超過5億美元的估值獲得了新一輪風(fēng)險(xiǎn)投資。如果是在以前，這樣的公司已經(jīng)踏上了IPO征程，但該公司創(chuàng)始人兼CEO拉吉·托馬斯(Ragy Thomas)卻表示，他們還沒有制定這樣的計(jì)劃?！拔也幌胩幚砺费?、合規(guī)和監(jiān)管問題，以及其他令上市公司頭痛的事情?！彼f。
托馬斯還表示，該公司今年早些時(shí)候獲得了Iconiq Capital領(lǐng)投的4000萬美元融資。
除了更為嚴(yán)格的監(jiān)管審查外，企業(yè)還有更多推遲上市的理由。Andreessen Horowitz的庫珀?duì)柋硎?，成為一家小市值上市公司的吸引力越來越低，部分源于參與這一領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)投資者越來越少，導(dǎo)致股價(jià)的波動(dòng)幅度加大。
與此同時(shí)，越來越多的投資者希望參股有前景的私有公司。在利益的驅(qū)使下，對沖基金和共同基金等傳統(tǒng)公開市場投資者都已經(jīng)開始投資私有公司，希望借助股市上漲或天價(jià)收購獲益。例如，移動(dòng)聊天創(chuàng)業(yè)公司W(wǎng)hatsApp已經(jīng)被Facebook斥資190億美元收購。
根據(jù)道瓊斯風(fēng)險(xiǎn)資源的數(shù)據(jù)，投資者今年上半年在私有公司的后期融資中投入了155.9億美元，即將超過2000年創(chuàng)下的284.3億美元全年最高記錄。
例如，富達(dá)投資、Wellington Management和貝萊德領(lǐng)投了租車應(yīng)用Uber 12億美元的融資，對其估值達(dá)到182億美元。今年早些時(shí)候，對沖基金Dragoneer和共同基金T. Rowe Price領(lǐng)投了租房服務(wù)4.75億美元的融資，對其估值為100億美元。
變現(xiàn)渠道
但隨著投資者紛紛涌入高估值私有公司，他們今后變現(xiàn)獲利的門檻也將升高。按照目前的水平來看，最有可能的變現(xiàn)方式還是上市。
“如何變現(xiàn)是首要問題。”風(fēng)險(xiǎn)投資公司Greycroft Partners聯(lián)合創(chuàng)始人伊恩·西格羅(Ian Sigalow)說，“如果你以某個(gè)估值投資，要讓這筆交易變得劃算，今后的估值就必須達(dá)到現(xiàn)在的兩三倍?！?/div>
盡管早期投資者希望在企業(yè)上市時(shí)獲得更高的估值，而且普遍都能得償所愿，但還是有一些公司發(fā)現(xiàn)，IPO市場的熱情已經(jīng)有所降溫。例如，游戲開發(fā)商Zynga曾經(jīng)在私有市場獲得每股14美元的估值，但I(xiàn)PO時(shí)的股價(jià)卻只有10美元。該股目前已經(jīng)跌至3美元以下。
Andreessen Horowitz庫珀?duì)柋硎?，很多公司的確需要通過上市才能籌集足夠的收購資金。上市交易還有助于早期員工獲得回報(bào)，他們可以借此變現(xiàn)手中的股票期權(quán)。
但還有投資者認(rèn)為，公開市場或許會變得毫無必要。
谷歌風(fēng)投創(chuàng)始人兼管理合伙人比爾·瑪瑞斯(Bill Mris)表示，他的投資者組合中包括Uber和其他高估值私有公司。他認(rèn)為，伯克希爾-哈撒韋等私募股權(quán)投資公司可能會入股這些漲勢迅猛的科技公司，從而為風(fēng)險(xiǎn)投資家提供不錯(cuò)的退出渠道，同時(shí)還可以避免股票上市的繁瑣程序。
知名風(fēng)險(xiǎn)投資公司
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