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10月3日，一嗨租車向美國(guó)SEC提交了招股文件。上市地點(diǎn)定為紐交所，計(jì)劃募集1億美元，由J.P.摩根、高盛、德銀擔(dān)任承銷。

成立于2006年的一嗨租車力圖成為神州租車后第二家登陸資本市場(chǎng)的汽車租賃公司，但其不甘心做老二。在招股文件中稱：我們是中國(guó)排名第一的汽車服務(wù)提供商及排名第二的汽車租賃公司。此外，一嗨租車高達(dá)70％的車輛出租率也是一個(gè)亮點(diǎn)。

但是，對(duì)“汽車服務(wù)”的定性尚有爭(zhēng)議，高出租率與低單車收入亦存在矛盾。

截至2014年二季度未，神州租車擁有規(guī)模達(dá)到5.25萬輛的龐大車隊(duì)，超過后面九大租賃公司規(guī)模總和，是第二名的3倍以上。（注：其中35,602輛投入短租，5,946輛用于長(zhǎng)租，4,475輛為金融租賃，退役待售及因違章停運(yùn)的約有6500輛）。神州車隊(duì)由29個(gè)品牌，122款車組成，賬面凈值約40億元（短租車輛平均購(gòu)置價(jià)格為9.8萬元，長(zhǎng)租車輛為16萬元）。 

截至2014年二季度未，一嗨租車的車隊(duì)規(guī)模為1.54萬輛，型號(hào)超過200個(gè)。其中1.43萬輛投入自駕租賃業(yè)務(wù)，1149輛提供代駕服務(wù)。一嗨沒有披露車隊(duì)的賬面價(jià)值，可以肯定的是不會(huì)大于14億元的固定資產(chǎn)賬面值。 

服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)方面。根據(jù)招股文件，一嗨租車在90個(gè)城市設(shè)有760個(gè)直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)。而神州租車的717個(gè)直營(yíng)租車網(wǎng)點(diǎn)（包括52個(gè)機(jī)場(chǎng)）分布于70個(gè)座城市，另有202個(gè)特許服務(wù)點(diǎn)分布于162個(gè)城市建立了。一嗨出租以直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)略多于神州而強(qiáng)調(diào)自家服務(wù)更好。但一嗨雇員人數(shù)不到神州的一半（分別為2000名和5000名），還有1100多名是司機(jī)。僅從提供服務(wù)的人數(shù)上看，一嗨的服務(wù)能力不及神州。 

綜上所述，神州租車的車隊(duì)規(guī)模、車輛帳面價(jià)值均為一嗨租車的三倍以上，線上線下的服務(wù)能力亦強(qiáng)于對(duì)手。

而且，從募集金額考慮，神州的優(yōu)勢(shì)還會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。兩家公司都會(huì)將募集資金中的大部分用于車隊(duì)擴(kuò)充及提高服務(wù)能力。但神州租車IPO并超配配售募集近5億美元，一嗨租車計(jì)劃募集1億美元（估計(jì)實(shí)際募集不超過2億美元），顯然神州租車更“壕”。 

兩家公司最主要的業(yè)務(wù)都是汽車租賃，但神州多了二手車銷售，一嗨多了汽車服務(wù)。 

2013年，神州租車營(yíng)收27億，二手車業(yè)務(wù)占比18.3%；2014年上半年，神州租車營(yíng)收18.6億，二手車業(yè)務(wù)占比達(dá)到25.8%。神州租車二手車業(yè)務(wù)占比越來越大是因?yàn)槠囎赓U公司要不斷淘汰運(yùn)營(yíng)30個(gè)月以上的車輛，保持良好車況。公司新或者規(guī)模小，需要處理的二手車數(shù)量少，算不上一項(xiàng)業(yè)務(wù)。上規(guī)模且步入正軌后，每年需要處理的二手車動(dòng)輒數(shù)千輛，能否最大限度地收回“殘值”是汽車租賃公司成敗的關(guān)鍵。甚至可以說，頭30個(gè)月都是賠本賺吆喝，賺到錢就靠二手處理了。

2012年，神州租車二手車業(yè)務(wù)占比僅為3%，其后才開始爆發(fā)。一嗨出租過一、兩年也會(huì)面臨車輛大批更替問題。                                                        

一嗨租車的兩大業(yè)務(wù)是汽車租賃及汽車服務(wù)，基本上是三七開。2013年，營(yíng)收5.66億，汽車服務(wù)業(yè)務(wù)占比33.4%；2014年上半年，營(yíng)收3.84億，汽車服務(wù)（即代駕）業(yè)務(wù)占比30.4%。招股文件顯示有1139名司機(jī)，而投入代駕運(yùn)營(yíng)的車輛是1149輛，是否意味著一嗨租車在提供車輛租賃服務(wù)的同時(shí)派出本公司員工擔(dān)任司機(jī)？如果是，應(yīng)當(dāng)如何定性？對(duì)此，各城市交通管理部門的原則、尺度千差萬別，一嗨租車代駕服務(wù)已擴(kuò)展到全國(guó)57個(gè)城市。進(jìn)入新的城市是否會(huì)遇到阻力，存在相當(dāng)大的變數(shù)。

多年前，神州租車主動(dòng)放棄了存在“監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)”的“代駕業(yè)務(wù)”，一嗨為什么抓住不放呢？當(dāng)然是為圖利。以2014年上半年為例，一嗨出租投入代駕服務(wù)的車輛為1149輛。而這些占車輛總數(shù)不到7.5%的一千多輛車，卻為一嗨租車賺取了30%的營(yíng)收。 

招股文件顯示，一嗨的車輛出租率約為70%，神州只有60%出頭。由此看來，一嗨租車的運(yùn)營(yíng)效率比神州高的不是一點(diǎn)半點(diǎn)。

但是營(yíng)收數(shù)據(jù)卻不支持這樣的結(jié)論！以2014年上半年為例，神州租車投入短租（注：90日以下均定義為短租）的運(yùn)營(yíng)車輛為3.56萬輛，營(yíng)收13.8億，平均每輛3.88萬元。一嗨租車投入租賃的車輛有1.43萬輛，營(yíng)收2.68億，平均每輛1.88萬元，僅相當(dāng)于神州的48.5%！  

財(cái)報(bào)上，營(yíng)收數(shù)據(jù)擺在那里；官網(wǎng)上，同款車輛日租金不相上下；一嗨租車的出租率比神州高近十個(gè)百分點(diǎn)。為什么一嗨租車單車運(yùn)營(yíng)收入不及神州一半？原因是一嗨出租為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額、“粘”住用戶采取了更激進(jìn)的促銷方式，特別是一次性充值送租車天數(shù)。這種先搶市場(chǎng)份額、不惜犧牲利潤(rùn)的公司，只有美國(guó)資本市場(chǎng)能接受（Ａ股、香港主板都有贏利要求），京東、去哪兒、途牛、新浪微博都是帶著虧損上市的。這是一嗨租車到美國(guó)上市的根本原因。