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一面是上市公司頻遭監(jiān)管，商業(yè)模式存疑多多，且規(guī)模、盈利能力極為有限，一面卻是母公司的瘋狂的多元化。賈躍亭創(chuàng)立的樂視網(wǎng)與它的母公司樂視控股到底怎么了？

昨天，樂視控股表示，已成立樂視互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)農(nóng)業(yè)公司，進(jìn)軍農(nóng)業(yè)，食品電商“樂生活”已上線測試，預(yù)計(jì)10月正式全品類上線。再回顧之前樂視控股眼花繚亂的動(dòng)作：已經(jīng)進(jìn)軍酒業(yè)，說要進(jìn)汽車，還要搞智能家居……在筆者看來，樂視TV、樂視商城、樂視影業(yè)還是圍繞樂視網(wǎng)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈布局的，而上述動(dòng)作，已經(jīng)是偏離主業(yè)之舉。

為資本謀局，無可厚非，但是關(guān)鍵是什么時(shí)候、什么條件下進(jìn)行。不要說中國生鮮食品電商沒有一家稱得上真正成功的?；诨ヂ?lián)網(wǎng)的整個(gè)現(xiàn)代生態(tài)農(nóng)業(yè)布局，亦未見品牌效應(yīng)。放在樂視身上，完全是脫離主業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)行動(dòng)。甚至，它自己最核心的業(yè)務(wù)盤子樂視網(wǎng)的財(cái)務(wù)狀況都面臨相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。

看看樂視網(wǎng)的中報(bào)預(yù)告業(yè)績：營收27.8億至31.58億元，歸屬上市公司股東的凈利約 1.49億至1.61億；超級(jí)電視出貨僅百萬級(jí)。競爭對(duì)手百視通剛發(fā)布的中報(bào)顯示：營收14.29億，歸屬上市公司的凈利3.88億，IPTV、OTT、智能電視屏新媒體活躍用戶突破5500萬戶。它的盈利能力遠(yuǎn)勝樂視網(wǎng)。

再看看樂視網(wǎng)的現(xiàn)金流。2013年年中至今年Q1末，連續(xù)四個(gè)財(cái)季，樂視網(wǎng)經(jīng)營性現(xiàn)金流入分別是5億、9.99億、16.1億、8.7億，同期營業(yè)成本為4.54億、9.11億、16.7億、8.03億。兩者剛剛相抵。如果再考慮到其他開支，樂視網(wǎng)資金鏈可謂一直告急。

你再看看大股東賈躍亭的動(dòng)作：2010年樂視網(wǎng)上市以來，賈躍亭共計(jì)有15次股票質(zhì)押行為。其中8次質(zhì)押股票，7次實(shí)施股票質(zhì)押式回購交易。而且，質(zhì)押式回購交易，全部發(fā)生在最近7個(gè)月里。

從合規(guī)性上看，沒啥問題。但因質(zhì)押股票與質(zhì)押式回購交易，是一種融資行為，往往會(huì)影響股價(jià)，正常情況下，資金進(jìn)來，股價(jià)會(huì)有正面反應(yīng)，錢出去，也就是說還錢會(huì)有利空特征。因此，至少反映出兩個(gè)潛在問題：1、樂視網(wǎng)的資金鏈壓力沉重；2、有人有借此操縱股價(jià)的可能。

而且，質(zhì)押股票與質(zhì)押式回購交易，都伴隨一定風(fēng)險(xiǎn)，尤其是當(dāng)企業(yè)股價(jià)面臨下挫時(shí)。一段時(shí)間以來，樂視網(wǎng)由于遭遇監(jiān)管發(fā)聲與外界質(zhì)疑，已經(jīng)兩次停牌，開始引發(fā)投資界對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)觸發(fā)的強(qiáng)烈關(guān)注。

前幾天，樂視網(wǎng)剛剛落實(shí)新一項(xiàng)45億定增案，這高額的融資，它說，將用于主業(yè)相關(guān)的投入，包括內(nèi)容資源庫建設(shè)和擴(kuò)充、網(wǎng)絡(luò)視頻服務(wù)運(yùn)營、平臺(tái)研發(fā)和升級(jí)、智能終端研發(fā)及樂視生態(tài)各個(gè)環(huán)節(jié)的投資并購等。但有業(yè)內(nèi)人士懷疑，流動(dòng)負(fù)債如此高，樂視網(wǎng)更像自救與補(bǔ)血。

樂視網(wǎng)一直很自得所謂的垂直模式。其實(shí)，它連遭質(zhì)疑的話題，其核心就是直指它的商業(yè)模式本身。可以說，截至目前，樂視網(wǎng)無論資金鏈、營收、盈利能力還是商業(yè)模式，都存在相當(dāng)壓力，不具備充當(dāng)樂視控股多元化擴(kuò)張的條件。那么，既然如此，樂視控股又為何進(jìn)軍酒業(yè)、汽車、生鮮電商、智能家居呢？

樂視控股的管理架構(gòu)，雖然規(guī)模不大，卻是麻雀雖小，五臟俱全。它的組織架構(gòu)，有點(diǎn)學(xué)聯(lián)想控股了?？墒侨思衣?lián)想控股多元化時(shí)，聯(lián)想集團(tuán)已經(jīng)是全球PC業(yè)的核心競爭者，如今更是全球老大。樂視控股的業(yè)務(wù)架構(gòu)，更像一場把玩資本的局面。這種瘋狂的舉動(dòng)，不像是基于對(duì)主業(yè)的發(fā)展信心，更像是對(duì)于主業(yè)的一種擔(dān)憂；這種舉動(dòng)，不但無益于緩解上市公司樂視網(wǎng)的真正壓力，還會(huì)透支它有限的品牌效應(yīng)。對(duì)上市公司層面是不公平的，對(duì)于普通投資者來說，當(dāng)然也是充滿風(fēng)險(xiǎn)的舉動(dòng)。