投資中的風(fēng)險(xiǎn)與收益
風(fēng)險(xiǎn)與收益是投資 決策 中的兩個(gè)重要的決定因素，任何投資決策的確立都離不開對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的計(jì)量權(quán)衡。一般而言，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量指標(biāo)是收益率方差與期望值，但僅僅憑借這兩個(gè)指標(biāo)來(lái)做決策是有缺陷的。因?yàn)檫@兩個(gè)指標(biāo)只是客觀的反映了風(fēng)險(xiǎn)與收益的大小，卻忽略了投資者的主觀因素。 在市場(chǎng)上存在著這樣一種資產(chǎn)，其收益率基本確定，風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零，這就是短期國(guó)庫(kù)券，因此可以把國(guó)庫(kù)券的收益率看作是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率R0.對(duì)于任何一個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)的投資，投資者都會(huì)通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡，給出一個(gè)最低的期望效用曲線，該曲線表明了投資者進(jìn)行某項(xiàng)投資所要求達(dá)到的最低滿足程度。只有預(yù)期投資效用等于或超過(guò)最低投資期望效用的投資，才會(huì)被投資者接受。 我國(guó)的 風(fēng)險(xiǎn)投資 尚未實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)稱，主要體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高，收益不足。這一方面是由于風(fēng)險(xiǎn)投資本身所固有的高風(fēng)險(xiǎn)性所致，更重要的是在于我國(guó)的市場(chǎng)發(fā)育程度、企業(yè)制度等與風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作體系的要求還不匹配，造成投資者的預(yù)期投資效用低于最低期望投資效用，因而得不到廣大投資者的認(rèn)可。 以證券投資為例，在證券投資中，收益和風(fēng)險(xiǎn)形影相隨，收益以風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)用收益來(lái)補(bǔ)償。 收益與風(fēng)險(xiǎn)的基本關(guān)系是：收益與風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)。 也就是說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)較大的證券，其要求的收益率相對(duì)較高；反之，收益率較低的投資對(duì)象，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。但是，絕不能因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)與收益有著這樣的基本關(guān)系，就盲目地認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)越大，收益就一定越高。風(fēng)險(xiǎn)與收益相對(duì)應(yīng)的原理只是揭示風(fēng)險(xiǎn)與收益的這種內(nèi)在本質(zhì)關(guān)系：風(fēng)險(xiǎn)與收益共生共存，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)是獲取收益的前提；收益是風(fēng)險(xiǎn)的成本和報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)和收益的上述本質(zhì)聯(lián)系可以表述為下面的公式： 預(yù)期收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償 在短期國(guó)庫(kù)券無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的基礎(chǔ)上，我們可以發(fā)現(xiàn)以下幾個(gè)規(guī)律： (一)同一種類型的債券 期貨 ，長(zhǎng)期債利率比短期債券高 這是對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。如同是政府債券，都沒有信用風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但長(zhǎng)期債券的利率要高于短期債券，這是因?yàn)槎唐趥瘺]有利率風(fēng)險(xiǎn)，而長(zhǎng)期債券卻可能受到利率變動(dòng)的影響，兩者之間利率的差
2014-11-12 風(fēng)險(xiǎn)投資
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